Риск и отдача

Факторы устойчивости дохода

Риск и отдача

Прибыль всегда связана с неопределенностью в будущем. Если бы все было известно заранее, ни одно новое начинание не было бы востребовано, научно-технический прогресс был бы не нужен, а прибыль вследствие этого была бы величиной неизменяемой, поскольку предприниматели не стали бы рисковать.

Теория риска показывает, что восприимчивость к нововведениям альтернативна неопределенности в будущих экономических процессах и связанному с этим риску. Наличие риска как спутника предполагаемой прибыли рассматривал на протяжении четырех десятилетий профессор Чикагского университета Фрэнк Найт (1885—1962).

Его теория основана на следующих примерах.

Пример первый. Допустим, брокеру удалось догадаться о предстоящем повышении цен на пшеницу. Благодаря этому он смог заработать за воскресенье один миллион долларов.

Найт говорит: «Это как раз то, что я имел в виду.

Если бы перспективы развития в будущем были совершенно определенными, то рынок учел бы заранее недостаточное предложение пшеницы в последующий период и невозможно было бы обеспечить себе подобные прибыли».

Пример второй. Брокер, предположив, что пшеница будет расти в цене, ошибся и разорился. Здесь, по теории Найта, прибыли «могут быть отрицательной и положительной величиной. Неопределенность порождает несоответствие между тем, чего люди ожидают, и тем, что действительно происходит. Количественным выражением этого несоответствия является прибыль или убыток».

Подтверждая эту теорию, практика показывает, что настоящий предприниматель ставит своей целью не достижение максимальной прибыли, а получение ее устойчивого роста. Приведем классический пример: в то время как люди, покупающие лотерейные билеты, сталкиваются с неопределенностью в получении выигрыша, учредители лотереи практически не подвергаются никакому риску.

Аналогичным образом крупная промышленная компания может, положившись на математические законы теории вероятностей, рассчитать свои капиталовложения таким образом, чтобы сократить относительный риск. Как? Дело в том, что распределение риска оказывается более или менее равномерным, если общий объем капиталовложений достаточно велик, т.е. действует так называемый эффект масштаба.

На этом основана деятельность крупных предприятий.

Риск и способы его измерения

Понятие и классификация экономического риска. В экономической нории выделяют следующие виды риска, которые дают возможность получить прибыль:

  • риск неуплаты дивиденда;
  • «чистый» риск, или собственно риск, связанный с объективными производственными процессами;
  • риск, возникающий из-за нововведений, реализация которых поможет предпринимателям получить прибыль за реализацию новых идей.

Риск можно классифицировать по источникам и причинам возникновения, а также с качественных и количественных позиций. В зависимости от источника возникновения выделяют риск хозяйственный; риск, связанный с личностью человека; риск, обусловленный природными факторами. Каждый из этих рисков имеет соответствующую причину возникновения.

В зависимости от причины возникновения различают риск как следствие неопределенности; риск непредсказуемости поведения партнеров; риск недостатка информации.

По мере развития рыночных отношений происходит усиление конкуренции, которая заставляет идти на инновации, что неизбежно усиливает риск. Это побуждает к решению задач, связанных с числовой оценкой риска.

Задачи с риском обычно состоят в выборе некоторой i-й альтернативы, обеспечивающей лучший результат с заданной вероятностью, например вероятностью Pi, и худшей вероятностью: 1 — Pi. С точки зрения качественной определенности можно выделить три категории риска:

  • допустимый риск — угроза полной потери прибыли от предпринимательской деятельности;
  • критический риск — потеря затрат на предпринимательскую деятельность. В этом случае теряется вся предполагаемая выручка и затраты приходится возмещать за свой счет;
  • катастрофический риск — происходят потеря всего имущества н банкротство предприятия, его закрытие и продажа имущества.

Методы измерения риска. Существует несколько методов измерения риска. Наиболее общими можно считать статистический, экспертный и аналитический методы измерения риска.

С помощью статистического метода возможно изучить статистику потерь, имевших место в аналогичных видах предпринимательской деятельности, установить частоту появления определенных уровней риска, а по частоте — прогнозировать вероятность.

Так, если имеются данные об относительных потерях, исчисленных к запланированной выручке от данного вида предпринимательства, то, разделив число случаев, в которых имел место данный уровень потерь, на общее число рассмотренных случаев, получим частоту возникновения потерь данного уровня.

Экспертный метод, или способ экспертных применительно к предпринимательскому риску может быть реализован путем обработки оценочных мнений опытных специалистов.

При экспертном методе даются оценки вероятностей возникновения определенных уровней потерь, по которым затем можно определить средние значения экспертных оценок и, при желании, с их помощью построить кривую распределения вероятностного уровня потерь.

При выборе проектов инвестиций важно знать степень взаимосвязи между риском и отдачей. Допустим, предприятие специализируется на производстве товара «А ». Вместе с тем на этом же предприятии можно наладить производство товара «Б » или товара «В ».

Что выбрать? Спрос на товар «А » и товар «Б » зависит от одних и тех же переменных, а спрос на товары « А » и «В » находится в отрицательной зависимости. Эта отрицательная зависимость делает товары « А » и «В » идеальными для диверсификации производства.

Такая диверсификация несколько уменьшает совокупную отдачу на предприятии, но сокращает риск резкого уменьшения доходов.

Венчурная деятельность и венчурный капитал

Предпринимательство в рыночной экономике невозможно без риска. Если предприниматель не идет на риск, то он в конце концов терпит банкротство.

Наличие фактора риска является сильным стимулом для экономии средств и ресурсов предпринимателями, что должно вынуждать их тщательно анализировать рентабельность проектов, разрабатывать инвестиционные сметы, нанимать соответствующие кадры.

Нововведения, которые считаются особенно рискованными, трудно финансировать из общепринятых источников. Для этого существует венчурный капитал.

Коммерческая деятельность в сфере рискованных начинаний определяйся как венчурная деятельность, или венчуринг. Венчурный капитал (от англ. venture capital) представляет собой деньги в форме подписанного акционерного капитала и заемного капитала.

Эти деньги должны быть использованы исключительно для финансирования новых предприятий и видов деятельности, которые считаются наиболее рискованными, и потому, как говорилось ранее, эти предприятия не могут найти финансирование в обычных условиях.

Венчурный капитал образует значительный сектор денежного рынка, включающий в сферу своей деятельности элемент вероятности (возможность свершения какого-либо неопределенного события). Вероятность венчуринга измеряется по шкале от 0,0 (событие невозможно) до 1,0 (событие точно произойдет).

Степень вероятности оценивается на основе относительной частоты, с которой происходило то иди иное событие в прошлом, а затем выводится правило, позволяющее предвидеть ситуацию.

Фондовый рынок. Существует несколько специальных организаций, которые обслуживают сектор венчурного капитала.

Прежде всего это фондовый рынок, который выполняет две основные функции: во-первых, обеспечивает первичный рынок, или рынок новой эмиссии, где капитал, необходимый для инвестиций, можно пополнить при помощи выпуска новых акций, облигаций и других ценных бумаг; во-вторых, поддерживает вторичный рынок, или рынок для сделок с существующими ценными бумагами. Фондовый рынок занимает важное место в финансовой системе каждой страны и представляет собой механизм для направления сбережений в физические инвестиции и инвестиции в портфели ценных бумаг.

В состав фондового рынка в качестве обслуживания венчуринга включена структура под условным названием «Три l». В прошлом эта структура называлась «инвесторами в промышленность».

Сегодня это компания, которая предоставляет заемный и акционерный капитал для проектов, связанных с венчурным капиталом и с другими видами деятельности, требующими специального финансирования, например начального финансирования небольших, но достаточно рискованных проектов.

Следует отметить, что инвесторы венчурного капитала ранее сосредоточивали наибольшую часть своей деятельности на малом, недавно открывшемся бизнесе, предлагающем новейшие технологии. Теперь значительная часть их средств направляется в менее рискованный бизнес.

Таким образом, венчурный капитал — это капитал международного значения, объединяющий множество компаний, которые в основном представлены Британской ассоциацией венчурного капитала.

Источник: http://be5.biz/ekonomika/e013/10.html

Подход СООТНОШЕНИЯ РИСКА и доходности: Альтернативным подходом определения отдачи, необходимой владельцам

Риск и отдача

Альтернативным подходом определения отдачи, необходимой владельцам обык­новенных акций, является применение модели оценки капитальных активов (ca­pital asset pricing model (САРМ)).

Этот подход строится на идеях, рассмотренных нами в главе 5.

Вы можете вспомнить, что при рассмотрении отношения инвесторов к риску и ставки дисконтирования, корректируемой с учетом риска, были сделаны следующие выводы:

1) инвесторы, не расположенные к риску, стремятся получить дополнитель­ную доходность для компенсации риска, связанного с конкретным вложе­нием средств. Эта дополнительная доходность является премией за риск;

2) чем выше уровень риска, тем выше премия за риск;

3) премия за риск — это сумма, необходимая инвесторам сверх дохода от вло­жения средств в проекты, лишенные риска;

4) следовательно, общая доходность, требуемая инвестором, складывается из ставки, свободной от риска, и премии за риск.

Отношение между риском и доходностью показано на рис. 7.1.

Хотя эти выводы были сделаны в отношении инвестиционных проектов, осу­ществляемых компанией, они также справедливы при рассмотрении вложений в обыкновенные акции.

Модель оценки капитальных активов основана на этих иде­ях, и поэтому норма отдачи, необходимая инвесторам-владельцам обыкновенных акций (и, следовательно, стоимость обыкновенных акций для бизнеса), склады­вается из нормы доходности, свободной от риска, и премии за риск, связанной с обладанием конкретной акцией.

Это означает, что для вычисления требуемой до­ходности мы должны определить ставку, свободную от риска, а также оценить премию за риск, справедливую для конкретной обыкновенной акции.

Связь риска и доходности /* Сіанка, свободная| отрис«Ш

Риск

Рис. 7.1. Отношение между риском и доходностью

Вычисление нормы отдачи, свободной от риска, не составит серьезной пробле­мы, поскольку в качестве приемлемого приближения можно использовать доход­ность по государственным ценным бумагам.

Однако более сложной проблемой является вычисление премии за риск для конкретной акции.

В модели оценки капитальных активов это делается с помощью следующего трехступенчатого про­цесса:

Рисунок показывает, как зависит премия за риск от степени риска. Чем выше уровень риска, тем больше должна быть общая доходность.

1) измерение премии за риск для всего рынка обыкновенных акций в целом. Эта величина представляет собой разницу между доходностью рынка обыкновенных акций и доходностью по инвестициям, лишенным риска;

2) оценка доходности по конкретной акции по отношению к доходности рын­ка обыкновенных акций в целом;

3) применение этой сравнительной доходности к премии за риск всего рынка обыкновенных акций (вычисляемой на первой стадии) для получения пре­мии за риск по конкретной акции.

Второй и третий этапы данного процесса требуют дальнейшего разъяснения.

Вы можете вспомнить, что в главе 5 мы установили, что общий риск составляет­ся из двух элементов: устранимого и неустранимого с помощью диверсификации ри­ска.

Устранимый с помощью диверсификации (несистематический) риск — это та часть риска, которая характерна для проекта и которая может быть устранена с по­мощью распределения имеющихся средств между различными инвестиционными проектами.

Неустранимый с помощью диверсификации (систематический) риск — это та часть общего риска, которая является общей для всех проектов и которую, следовательно, невозможно устранить с помощью диверсификации. Данный эле­мент риска возникает вследствие общих условий рынка. Подобный описанный «портфельный» подход к сокращению риска могут также применять и инвесторы.

Общий риск, связанный с владением акциями, также состоит из устранимого и не­устранимого с помощью диверсификации риска. Владея портфелем различных ак­ций, инвестор может устранить риск за счет диверсификации (т. е. риск, специфич­ный для определенных акций), и при этом останется только неустранимый риск (который является общим для всех акций).

Мы знаем, что не расположенные к риску инвесторы готовы принимать по­вышенный риск только в случае, если имеется перспектива более высокой отда­чи.

Однако поскольку устранимый за счет диверсификации риск можно устра­нить, владея диверсифицированным портфелем ценных бумаг, нет причин, по которым инвесторы должны получать дополнительную доходность в качестве компенсации за эту форму риска.

Следовательно, инвесторы должны получать дополнительную доходность только за счет неустранимого с помощью диверси­фикации риска. Элемент неустранимого за счет диверсификации риска можно измерить с помощью бета-коэффициента.

Это мера неустранимого риска конк­ретной акции по отношению к неустранимому риску фондового рынка в целом, или, если рассмотреть это с другой стороны, это степень колебаний (волатильно- сти) акции относительно колебаний рынка акций в целом.

Рискованная акция — это такая акция, которая испытывает ббльшие колеба­ния, чем акции на фондовом рынке в целом и, следовательно, характеризуется более высоким значением бета-коэффициента. Соответственно, предполагаемая отдача по такой акции должна быть выше, чем средняя доходность по рынку.

Пользуясь вышеизложенными идеями, можно вычислить необходимую инве­сторам норму прибыли по определенной акции следующим образом:

Ко = Крр)'

где К0 — необходимая инвесторам норма доходности по конкретной акции; Кл — свободная от риска ставка по государственным ценным бумагам; Ь — бета-коэф­фициент конкретной акции; Кт — предполагаемая доходность по рынку на следу­ющий период; (Кт — Кл) — предполагаемая средняя рыночная премия за риск на следующий период.

Это уравнение показывает, что необходимая норма отдачи по конкретной ак­ции состоит из двух элементов: доходности, лишенной риска, и премии за риск.

Мы можем видеть, что премия за риск равна произведению предполагаемой пре­мии за риск для фондового рынка в целом и бета-коэффициента конкретной ак­ции.

Эта корректировка рыночного риска выполняется для того, чтобы получить оценку относительного риска, связанного с конкретной акцией (как отмечалось выше, бета-коэффициент измеряет отношение неустранимого за счет диверсифи­кации риска конкретной акции к риску рынка в целом).

Предполагаемую среднюю рыночную премию за риск можно получить с помо­щью данных предыдущих периодов. На практике обычно вычисляется среднее рыночное значение за относительно продолжительный период, поскольку доход­ность акций может значительно колебаться в течение коротких промежутков вре­мени.

Согласно оценкам, долгосрочная средняя премия за риск (охватывающая период с 1919 по 1997 г.) для рынка обыкновенных акций Великобритании со­ставляет порядка 8-9% [1].

Рис. 7.2. Отношение между предполагаемым уровнем доходности и уровнем риска, измеряемое с помощью бета-коэффициента

Акция, изменения доходности по которой происходят в точности с изменениями рынка, имеет бета-коэффициент, равный 1,0. Акция, изменчивость отдачи которой в два раза меньше колебаний рынка, имеет бета-коэффициент, равный 0,5, а акция в два раза более неустойчивая — бета-коэффициент, равный 2,0.

Факты свидетель­ствуют о том, что большинство акций имеет бета-коэффициент, достаточно близкий рыночному значению 1,0 (рис. 7.2). Обычно бета-коэффициенты исчисляются с применением методики анализа регрессии по прошлым данным.

Осуществляется

На рисунке представлено отношение между предполагаемым уровнем отдачи и уровнем риска, измеряемое с помощью бета-коэффициента. Характеристики отношения риска и доходности инвестиций находятся в некоторой точке бесконечной прямой (называемой линией рынка ценных бумаг). Если риск отсутствует, необходимой инвесторам доходно­стью будет норма отдачи, свободная от риска. По мере увеличения уровня риска инвесто­ры будут требовать в качестве компенсации все возрастающей премии за риск. Рынок в целом имеет бета-коэффициент, равный 1,0.

регрессия доходности по конкретной акции за период (т. е. дивиденды плюс любое увеличение цены акций) с доходностью рынка в целом (измеряется специальными фондовыми индексами, такими, например, как индекс FTSE 100).

Однако самостоятельные вычисления не всегда необходимы, поскольку дан­ные о бета-коэффициентах акций зарегистрированных на фондовой бирже ком­паний можно получить в различных информационных агентствах, таких как Lon­don Business School Risk Measurement Service и Bloomberg.

ПРИМЕР 7.1

Для иллюстрации на рис. 7.3 приведена выборка бета-коэффициентов компаний, зарегистрированных на фондовой бирже.

Рис.7.3. Отраслевые значения бета-коэффициентов по некоторым отраслям экономики

Ситуация 7.5

Компания ЬапэЬигурС недавно получила данные о своем бета-коэффициенте от информационного агентства. Полученный бета-коэффициент равен 1,2. Предполагаемая доходность по рынку в целом на следующий период составляет 10%, а норма отдачи по государственным ценным бумагам, лишенная риска, равна 3 %. Какова стоимость акционерного капитала в форме обыкновенных акций для компании?

Используя формулу модели оценки капитальных активов (САРМ), мы имеем:

К0 = 3% + 1,2(10% — 3%) = 11,4%.

На рисунке показано, что сумма нормы отдачи, лишенной риска, и премии за риск по акции равны стоимости акционерного капитала. Премия за риск получается при умножении рыночной премии за риск обыкновенных акций на бета-коэффициент.

Рис. 7.4. Вычисление стоимости обыкновенных акций при использовании модели САРМ

Еще по теме Подход СООТНОШЕНИЯ РИСКА и доходности:

Источник: https://all-sci.net/finansovyiy-menedjment_796/podhod-sootnosheniya-riska-197210.html

Выводы из Принципа 20/80

Риск и отдача

Иногда, точнее практически всегда, сложные вещи складываются из простых. Очевидно, не правда ли?

К примеру возьмем шахматы. Правила можно выучить очень быстро. Но количество возможных игр, комбинаций огромно. Но чтобы играть, нам не нужно держать в голове это бешеное количество комбинаций. Всего лишь нужно знать пару десятков правил. И из этих простых правил складывается такая сложная игра.

В институте, кажись преподаватель физики рассказывал, как он не держит в голове большие формулы. Он знает хорошо основные принципы.

И если ему вдруг понадобится, не будет под рукой справочника, он сможет самостоятельно вывести эти формулы. Мы же пытались запомнить все эти формулы.

В итоге они очень быстро забывались, в частности потому что не имели под собой прочного фундамента.

И часто, как мне кажется, мы применяем эту тактику во всех остальных сферах нашей жизни. Мы пытаемся найти и запомнить советы на все случаи жизни.

И их оказывается так много, и так много новых советов можно узнать каждый день, что мы неизбежно забываем старые, даже хорошие советы, что-то применяем, что-то нет, быстро увлекаемся чем-то новым, быстро забрасываем. В общем, немного сумбурный процесс.

А что если бы мы начали с одного простого принципа. И вывели бы для себя пару-тройку правил из него или даже больше, в любом случае, нам не пришлось бы запоминать их, не пришлось бы постоянно сомневаться в них. Все что нам нужно, знать один фундаментальный принцип.

К примеру, принцип 20/80, или принцип Парето.

Небольшое количество причин определяет большинство результатов.

20% людей владеют 80% всех ресурсов.
20% одежды из нашего гардероба мы носим 80% времени.
20% опций программы мы используем 80% времени.

Принцип простой, но когда начинаются цифры, можно в них потеряться. Цифры не главное, они условны и непостоянны. К примеру, 20% опций программы мы можем использовать 99% времени, или 100%, мы можем вообще не знать 80% процентов возможностей программы.

Все что нам нужно помнить – небольшое количество усилий (20%) дает большую часть результата (80%).

Какие выводы можно сделать из этого принципа?

Если 20% усилий, 20% действий дают 80% результата, значит в любой отдельно взятой сфере существуют базовые действия, базовые упражнения, базовые принципы, фундамент. И их немного.

Если взять здоровье, энергию – это сон, еда, упражнения.

Если взять любой вид спорта – есть базовые упражнения и все остальные. Вспомни того же Коби Брайанта, который перед командной тренировкой делал 800 бросков, простых бросков. Базовое упражнение.

И так во всем. И наша задача найти эти базовые действия и действовать, делать их снова и снова.

И у этого правила есть обратная сторона, о которой не следует забывать – если мы не найдем базовые упражнения, то 80% усилий дадут 20% результата.

Вот почему мы можем тратить очень много времени, очень много усилий на что-то, но не видеть результата. И когда это происходит мы смотрим на других людей, у которых получается, и начинаем думать, что у них есть какая-то секретная супер методика. И начинаем сами искать ее, но не можем поверить, что все что они делают, это база.

Личный пример. Возможно у тебя был английский в школе 11 лет, потом в институте или ты сам его изучаешь. И посмотрев вокруг складывается впечатление, что только единицы достигают более-менее заметного прогресса.

И мы делаем вывод: у них есть талант, а нам нужно намного больше, чем 11 лет, может 20, может даже 30, чтобы дойти до их уровня. Но, если мы найдем супер систему, все будет намного быстрее.

И отсюда следуют все те методики – английский за 3 дня, 28-й кадр и т.д.

Но что если бы я сказал – за 2 года с нуля можно достичь уровня 11 класса? Делая упор на базу, изо дня в день.

И в этом прелесть этого принципа – даже небольшие усилия, но в правильном направлении, в итоге приводят к заметным результатам!

Второй вывод, возможно не слишком очевидный, касается нашего отношения к рискам.

Как мы пытаемся их уменьшить, как мы пытаемся уберечь себя, сколько мы тратим на это усилий – с одной стороны.

А с другой – наши действия направленные на улучшение наших шансов, на повышение отдачи от того что мы делаем. Что я имею в виду?

К примеру мы можем постараться уберечь себя от простуды. Одеваться как можно теплее, надеть повязку, не посещать людные места, не бегать зимой, в конце концов просто не выходить из дому. Это минимизация рисков.

Или же мы можем закаляться на протяжении года, улучшать наш иммунитет, вести здоровый образ жизни и т.д. Это повышение наших шансов противостоять простуде.

На что мы больше тратим усилий? Скорее всего на минимизацию рисков. Результаты? Те мизерные 20%, а то и меньше.

Поэтому намного эффективнее повышать шансы, нежели минимизировать риски. Это вопрос не «или-или», а вопрос баланса, на чем мы фокусируемся больше.

Личный пример, снова. Недавно я делал пробежку, останавливается автомобиль, опускается окно и водитель говорит мне «Разворачивайся, иди домой, ляг и больше не бегай. И тогда тебе не придется менять суставы в 50 лет.»

Не это ли идеальное решение всех проблем, рисков, страхов, неопределенностей? Закрыться, оградить себя, сесть в угол и ожидать, что все будет хорошо. Один недочет, мы обрекаем себя на небольшую часть того, что мы могли бы иметь если бы мы активно работали над собой, изучали как что-то делать наиболее эффективно и правильно, и повышали свои шансы.

И последнее, кроме разных сфер нашей жизни, которые по отдельности попадают под этот принцип, вся наша жизнь попадает под этот принцип.

Тратим ли мы большинство своих усилий, времени на то, что нам неважно? На работу, которая нам не нравится, на людей, с которыми нам не о чем поговорить, и даже на выходные и на отпуск, которые нам не приносят большого удовольствия.

Делаем ли мы что-то постоянно, но не ощущаем результата? Результат в этом случае может быть просто ощущение того, что мы двигаемся, для себя, в правильном направлении, что мы наполняем нашу жизнь чем-то имеющим для нас смысл.

И несомненно что-то можно сделать если это не так. Хотя бы попробовать посмотреть на все через линзу 20/80.

Найти свои базовые сферы, принципы и сделать на них упор! И не боятся рискнуть, искать возможности и увеличивать свои шансы в этих базовых сферах!

Источник: https://sentoriums.com/blog/vyvody-iz-printsipa-20-80/

Риски в оценке целесообразности капиталовложений

Риск и отдача

Следует учесть, что при любом инвестировании капитала всегда присутствует риск. В инвестиционные риски делятся на следующие виды: — Риск упущенной выгоды; — Риск снижения целесообразности; — Риск прямых финансовых затрат.

Риск прямой упущенной выгоды — это риск недополучения прибыли вследствие неосуществления определённых мер (например, страхования, хеджирования и др. ..)

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов на осуществленные инвестиции, вклады, кредиты и т.п… Риск снижения доходности имеет такие разновидности, как процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относятся возможности потери дохода коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплаченных ими по сравнению с полученными за предоставленные кредиты.

Кредитный риск — это опасность неуплаты заемщиками долгов и процентов, причитающихся кредитору. Кредитный риск является разновидностью также риска прямых финансовых потерь.

Кроме того, риск прямых финансовых потерь содержит биржевые риски, селективные риски и риски банкротства.

Биржевые риски — это опасность потерь от биржевых операций, например, риск неуплаты за коммерческие сделки, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирме и др…

Селективные риски — это риски неправильного отбора видов капиталовложений, видов ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими возможностями вложений капиталов.

Риск банкротства представляет собой опасность полной потери капитала и неспособности рассчитываться по взятым на себя обязательствам вследствие неправильного выбора капиталовложений.

Оценка рискованности дохода является основой для принятия рациональных решений о вложении денег.

Риск — это мера изменчивости или неуверенности отдачи, которая, в свою очередь, состоит из ожидаемых поступлений или доходов от инвестиций. Различные инвестиции приносят разный доход.

Соотношение риска и дохода является таким, что отдача от вложенных денег должна пропорционально соответствовать рискованности вклада.

Рис. 2.4. Соотношение риска и дохода.

Низкий уровень риска связан с низкими доходами. Высокий — с высокими. Когда риска отсутствует, инвесторы получают доход Y3, при риске равным Х1 доход будет Y2, при уровне риска Х2 инвесторы получат доход Y1.

В финансах риск определяют уровнем изменчивости ожидаемых доходов.Величину риска, или степень риска измеряют двумя критериями: — Среднее ожидаемое значение; — Изменчивость возможного получения результатов.

Среднее ожидаемое значение — это такое значение величины события, которое связано с неопределенностью ситуации. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется как частоту или тяжесть соответствующего значения.Среднее ожидаемое значение измеряет результат, на который мы надеемся в среднем.

Пример.

Известная ситуация, когда при вложении капитала при реализации проектного мероприятия из 100 случаев: В 40 случаях получена прибыль — 11 тыс. грн. (Вероятность 40%).В 36 случаях — 20 тыс. грн. (Вероятность 36%).В 24 случаях — 12 тыс. грн. (Вероятность 24%).

Среднее ожидаемое значение прибыли от реализации проектного мероприятия А составит: 11 * 0,40 +20 * 0,36 +12 * 0,24 = 14,48 тыс. грн. Предположим, аналогичный расчет был произведен для проектного мероприятия Б и получены следующие значения: 18 * 0,3 +20 * 0,5 +25 * 0,2 = 20,4 тыс. грн.

Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли, видим, что при вложении капитала в проектный мероприятие А величина полученной прибыли колеблется от 11 до 20 тыс. грн., А средняя величина составляет 14,48 тыс. грн.; В проектном мероприятии Б — величина полученной прибыли колеблется от 18 до 25 тыс. грн.

, А средняя величина равна 20,4 тыс. грн.

Следовательно, средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу любого варианта капиталовложений. Для окончательного принятия решения необходимо измерить изменчивость показателей или меру колебаний возможного результата.

Изменчивость — это количество колебаний, которые случаются со многими значениями, когда они отклоняются от характерной средней величины.Для измерения изменчивости в практике используют два тесно связанных между собой показателя: дисперсию и среднеквадратическое отклонение.

Дисперсия — это средневзвешенная величина квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. — дисперсия; х — ожидаемое значение для каждого случая наблюдений; Х — среднее ожидаемое значение; n — число случаев наблюдений (частота).

Среднеквадратичное отклонение определяют как корень квадратный из дисперсии по формуле: G — среднеквадратическое отклонение; Дисперсия и среднеквадратическое отклонение являются мерой абсолютной изменчивости. Кроме этих двух показателей, в анализе используют коэффициент вариации.

Коэффициент вариации — это отношение среднеквадратического отклонения к средней арифметической, который показывает степень отклонения полученных значений: v — коэффициент вариации,%; G — среднеквадратическое отклонение; X — среднее ожидаемое значение. Коэффициент вариации является относительной величиной, и абсолютные значения показателей не влияют на его значение. Коэффициент вариации изменяется в пределах от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем больше изменчивость признака.

Пример.

Среднеквадратическое отклонение равно при вложении капитала: В проект А: В проект Б: Коэффициент вариации: Для проекта А: Для проекта Б: Коэффициент вариации при реализации проектного мероприятия Б значительно меньше, чем при реализации проектного мероприятия А, что дает возможность принять решение в пользу вложения капитала в проект Б.

Существуют другие, упрощенные методы определения степени риска.С точки зрения инвестора количественно риск характеризует вероятностную оценку максимальной и минимальной величины дохода, который может быть получен в результате капиталовложений. При том чем больше диапазон между этими величинами при равной вероятности наступления событий, тем выше степень риска. Тогда для расчета показателей дисперсии, среднеквадратичного отклонения и вариации используют следующие формулы:— дисперсия; -вероятность получения максимальной прибыли (дохода, рентабельности); — максимальная величина прибыли (дохода, рентабельности); X — среднее, ожидаемая величина прибыли (дохода, рентабельности); -вероятность получения минимальной прибыли (дохода, рентабельности); -минимальная величина прибыли (дохода, рентабельности); G — среднеквадратическое отклонение; v — коэффициент вариации.

Пример. Выбрать наименее рискованный вариант капиталовложений из двух, данные которых приведены ниже.
Первый вариант. Прибыль при средней величине 15 тыс. грн. колеблется в пределах от 10 до 20 тыс. грн. Вероятность получения минимальной прибыли составляет — 20%, максимальной — 30%.
Второй вариант.

Прибыль при средней величине 20 тыс. грн. колеблется в пределах от 15 до 25 тыс. грн. Вероятность получения минимальной прибыли составляет — 40%, максимальной- 30%.

Расчет для первого варианта: Расчет для второго варианта:

Сравнение значений коэффициентов вариации показывает, что меньшая степень риска присуща второму варианту вложения капитала.

Решение проблем инвестиционного риска возможно благодаря реализации различных средств. Такими средствами является избежание, удержание, передача, снижение степени риска.

Избежание риска достигают, отказываясь от реализации проекта, с которым связан большой уровень риска. Однако в таком случае инвестор теряет в тоже время шанс получения прибыли от реализации этого проекта.

Удержание риска предусматривает возложение риска на инвестора, то есть он должен покрывать возможные потери капитала от неудачного инвестирования.

Передача риска означает, что инвестор передает риск другому, например, страховому обществу.

Снижение степени риска — это сокращение вероятности и объема потерь.

Выбор конкретных средств, связанный с решением проблем рисков, основывается на соблюдении определенных принципов: — 1-й принцип — рисковать можно только в пределах, которые позволяет собственный капитал; — 2-й принцип — необходимо осуществлять анализ инвестиционных проектов с учетом последствий риска; — 3-й принцип — неоправданным считается риск вложения крупного объёма денежных средств для получения небольшой выгоды.

Реализация первого принципа означает, что вложению капитала должен предшествовать анализ, который состоит из следующих этапов: 1) определение максимально возможного ущерба при реализации проекта (Умах); 2) сравнение величины убытков по объему вложенного в проект капитала (Кn); 3) сравнение величины убытков с объемом всех финансовых ресурсов (Фр) вкладчика капитала; 4) определение на основе упомянутых показателей коэффициента риска ®. Величина этого коэффициента разная для различных инвестиционных проектов и ее надо определить для каждого случая отдельно.Однако существует предел коэффициента риска, по достижении которого для инвестора наступает большая вероятность банкротства.

Реализация второго принципа означает, что после определения коэффициента риска инвестор должен принять решение в пользу реализации инвестиционного проекта и взять риск на себя, отказаться от инвестирования проекта или передать ответственность за риск другому лицу.

Действие третьего принципа предполагает определение выгоды для инвестора от реализации проекта по сравнению с вложением средств.Для снижения степени инвестиционного риска применяют различные способы: диверсификация, лимитирование, страхование и пр… (См. рис. 2.5.). Одним из самых распространенных является диверсификация.

Диверсификация — распределение инвестиционных средств между отдельными объектами, которые не связаны друг с другом. Диверсификация способствует рассеиванию риска и в совокупности уменьшению его величины.

На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов. Диверсификация позволяет снизить риск получения прибыли от предпринимательской деятельности, если заниматься различными ее видами.

Рис. 2.5.

способы снижения финансового риска.

Лимитирование — это установление определенных ограничений на расходы, продажу, кредитование и т.д., что является существенным средством снижения рисков.

Страхование обеспечивается снижением доходов инвестора при избегании или уменьшении степени риска. Страхование также является одним из распространенных способов избегания рисков или уменьшения их влияния. В процессе страхования происходит перераспределение средств между лицами, которые страхуют вклады и лицами, которые нуждаются в выплатах из страховых фондов.

Секьютеризация — это участие двух банков в реализации одного проекта, причем оба банка выполняют разные функции. Один из них разрабатывает условия и заключает договор, второй предоставляет кредит заемщику.

Источник: https://fin-admin.com/finansovyij-menedzhment/24-riski-v-oczenke-czelesoobraznosti-kapitalovlozhenij.html

5 инвестиций с низким уровнем риска, которые предлагают высокие доходы

Риск и отдача

Одна из распространенных ошибок, допущенных многими инвесторами, предполагает, что данная инвестиция либо «безопасна», либо «рискованна». Но множество доступных для инвестиций предложений сегодня не может быть классифицировано так просто.

Существует несколько типов и уровней риска, которые могут иметь данные инвестиции:

  • Рыночный риск: риск того, что инвестиции могут потерять свою ценность на рынке (относится в первую очередь к акциям и, во-вторых, к инвестициям с фиксированным доходом)
  • Риск процентной ставки: риск того, что инвестиции потеряет стоимость из-за изменения процентных ставок (применяется к инвестициям с фиксированным доходом)
  • Реинвестиционный риск: риск того, что инвестиции будут реинвестированы по более низкой процентной ставке при ее созревании (применяется к инвестициям с фиксированным доходом)
  • Политический риск: риск того, что иностранные инвестиции потеряют ценность из-за политических действий в этой стране (акции, расположенные в развивающихся странах, особенно восприимчивы к этому)
  • Законодательный риск: риск того, что инвестиции потеряют ценность или другие преимущества, которые они предлагает из-за нового законодательства (все инвестиции подвержены этому риску)
  • Риск ликвидности: риск того, что инвестиции не будут доступны для ликвидации, когда это потребуется (применяется к инвестициям с фиксированным доходом и недвижимости и другому имуществу, которое не может быть быстро продано по справедливой цене)
  • Риск потенциальной покупки: риск того, что инвестиции потеряют свою покупательную способность из-за инфляции (применяется к инвестициям с фиксированным доходом)
  • Налоговый риск: риск того, что инвестиции потеряют свою стоимость или возвратят капитал из-за налогообложения (большинство инвестиций подвержены этому риску)

Инвестиции с фиксированным доходом, такие как облигации, обычно подпадают под процентную ставку, реинвестирование, покупательную способность и риск ликвидности, в то время как акции и другие инвестиции более уязвимы для рыночного риска. И хотя некоторые инвестиции, такие как муниципальные облигации и аннуитеты, по меньшей мере защищены от налогового риска, инвестиции не защищены от политического или законодательного риска.

Конечно, конкретные типы рисков, которые относятся к инвестициям, будут варьироваться в зависимости от его конкретных характеристик. Уровень риска, который несет определенная акция, также будет меняться в зависимости от его типа, поскольку малый портфель в технологическом секторе, очевидно, будет иметь гораздо более рыночный риск, чем привилегированное предложение акций.

Спектр риска

В целом уровень риска, который несет инвестиционный вклад, напрямую зависит от его потенциальных вознаграждений. Имея это ввиду, инвестиционный спектр риска для вознаграждения можно разбить следующим образом:

  • Безопасные: сберегательные облигации, страхование жизни
  • Очень низкий риск: фиксированные и индексированные аннуитеты, застрахованные муниципальные облигации
  • Низкий риск: корпоративные облигации инвестиционного класса (с рейтингом BBB или выше), незастрахованные муниципальные облигации
  • Умеренный риск: привилегированные акции, взаимные фонды доходов
  • Средний риск: паевые фонды акций, акции голубых фишек, жилая недвижимость
  • Высокий риск: малые и средние капитальные акции, взаимные фонды, которые инвестируют в определенные сектора экономики, такие как технология и энергия
  • Спекулятивная: инвестиции в нефть и газ, товарищества с ограниченной ответственностью, производные финансовые инструменты

Понимание того, где различные типы инвестиций попадают в спектр риска по отношению вознаграждения, может помочь инвесторам определить возможности для получения большей отдачи, сохраняя при этом умеренную степень безопасности. Более того, осознавая конкретный тип риска, которому подвергаются инвестиции, инвесторы могут принимать более правильные решения относительно того, что подходит для их ситуации и инвестиционного портфеля.

Риск избежать не удасться

Нет такой вещи, как безрисковые инвестиции, все инвестиции, в том числе те, которые гарантированно возвращают основную часть, несут какой-то риск. Но те, кто готов перейти в категорию инвестиций с низким и средним уровнем риска, могут найти значительно лучшие управлять своими средствами и получать прибыль.

В этих категориях есть много хороших вариантов для инвестирования:

1. Привилегированные акции

1. Привилегированные — это гибридная система безопасности, которая торгуется как акция, но во многом похожа на облигацию. У нее есть заявленная ставка дивиденда, которая обычно приблизительно на 2% выше, чем у обычных акций и обычно торгуется в пределах нескольких долларов от цены, по которой она была выпущена (как правило, 25 долларов за акцию).

Некоторые из других характеристик привилегированных акций включают:

  • Прибыль от привилегированных акций обычно выплачиваются ежемесячно или ежеквартально, и в некоторых случаях их дивиденды могут претендовать на получение прибыли от прироста капитала.
  • Привилегированные акции также имеют очень небольшой риск ликвидности, поскольку их можно продать в любое время без штрафа.
  • Основными типами риска, которые имеют привилегированные акции, являются рыночный риск и налоговый риск.

Существует несколько типов привилегированных акций:

  • Начисляет любые дивиденды, которые компания-эмитент не может выплатить из-за финансовых проблем. Когда компания сможет «догнать» свои обязательства, все просроченные дивиденды будут выплачиваться акционерам.
  • Позволяет акционерам получать более крупные дивиденды, если у компании хорошие финансовые результаты.
  • Может быть конвертировано в определенное количество обыкновенных акций.

Наиболее предпочтительные акции также оцениваются агентствами кредитных рейтингов, такими как Moody's и Standard & Poor's, а их риск по умолчанию оценивается так же, как и для облигаций. Если эмитент привилегированного предложения очень стабилен в финансовом отношении, он получит более высокий рейтинг, такой как AA или A +.

Более низкие рейтинги будут платить более высокую ставку в обмен на более высокий риск дефолта. Привилегированные акционеры также могут рассчитывать на возврат своих денег от эмитента, если компания будет ликвидирована, но у них нет права голоса в совете директоров.

2. Акции полезных ископаемых

Как и привилегированные акции, акции полезных ископаемых, как правило, остаются относительно стабильными по цене и выплачивают дивиденды в размере от 2% до 3%. Другие основные характеристики акций полезных ископаемых услуг включают:

  • Акции полезных ископаемых являются обыкновенными акциями и имеют права голоса.
  • Их цены обычно не столь стабильны, как у привилегированных акций.
  • Это нециклические акции, а это означает, что их цены не растут и не падают с экономической экспансией и сокращением, как в некоторых секторах, таких как технология или развлечения.
  • Поскольку людям и предприятиям всегда нужен газ, вода и электричество, независимо от экономических условий, акции полезных ископаемых являются одним из наиболее защитных секторов экономики.
  • Акции полезных ископаемых часто оцениваются рейтинговыми агентствами так же, как облигации и привилегированные акции.
  • Акции полезных ископаемых обычно имеют более высокий рыночный риск, чем привилегированные акции, и также подлежат налогообложению.

3. Фиксированные аннуитеты

Фиксированные аннуитеты предназначены для консервативных «пенсионеров», которые ищут более высокую доходность с сохранностью капитала. Эти инструменты обладают несколькими уникальными функциями, в том числе:

  • В обмен на их относительную безопасность фиксированные аннуитеты также платят более низкую ставку, чем акции полезных ископаемых или привилегированные акции. Их ставки обычно составляют от 0,5% до 1%. Тем не менее, некоторые фиксированные аннуитеты также будут предлагать более высокую начальную ставку в качестве средства привлечения инвесторов.
  • Есть также индексированные аннуитеты, которые могут дать инвесторам часть прибыли на рынке долговых обязательств или акций, гарантируя основную сумму. Эти контракты могут обеспечить отличную отдачу от капитала, если рынки будут работать хорошо.
  • Основными рисками, связанными с аннуитетами, являются риск ликвидности, риск процентной ставки и риск покупательной способности.

4. Брокерские депозитные сертификаты

Этот тип депозитного сертификаты может быть привлекательным вариантом для ультраконсервативных инвесторов, которые не могут позволить себе потерять ни одного цента. Эти сертификаты имеют следующие функции:

  • Хотя они не платят такие высокие ставки, как привилегированные акции или акции полезных ископаемых, депозитные сертификаты могут платить значительно больше, чем обычный банковский депозит под проценты.
  • Депозитные сертификаты выпускаются как облигации и торгуются на вторичном рынке.
  • Многие брокерские фирмы продают этот тип депозитных сертификатов. Например, Эдвард Джонс использовал брокерские депозитные сертификаты для привлечения клиентов из банков, которые искали более высокую доходность.
  • Брокерские депозитные сертификаты несут риск ликвидности, который присущ любым типам облигаций и подлежит налогообложению.

5. Паевые инвестиционные фонды

Инвесторам, стремящимся получить более высокую доходность, было бы разумно рассмотреть многие из паевых инвестиционных фондов или других паевых инвестиционных фондов, которые теперь доступны практически для всех у кого есть деньги. Эти инвестиционные фонды имеют разные преимущества и недостатки от индивидуальных предложений, перечисленных выше:

1) Паевые инвестиционные фонды инвестируют в широкий спектр финансовых инструментов, связанных с доходом, таких как облигации, ипотечные кредиты, кредиты и привилегированные акции.

2) Диверсификация и профессиональное управление, которые они предлагают, уменьшают риски рынка и реинвестирования, обнаруженные в отдельных ценных бумагах. Сочетание различных классов ценных бумаг, таких как облигации и привилегированные акции, также может приносить прибыль, и обеспечит более высокую выплату с меньшим риском.

3) У инвесторов есть широкий выбор, когда речь идет об паевых инвестиционных фондах.

Существуют сотни, если не тысячи, денежных средств, доступных сегодня для все, инвесторы должны точно знать, что они ищут, и тщательно все проанализировать, прежде чем инвестировать в эти активы.

Некоторые фонды очень консервативны, инвестируя только в такие вещи, как денежные инструменты и казначейские ценные бумаги, в то время как другие являются гораздо более агрессивными и смотрят на облигации и ипотечные ценные бумаги для обеспечения высокого уровня доходов.

4) В большинстве случаев паевые инвестиционные фонды предлагают своим клиентам инвестиции с минимальным рыночным риском, риском реинвестирования и налоговым риском. Они также могут быть чуть более защищены от политического риска и риска потери покупательной способности.

Вывод

Инвесторы, которые ищут доход, имеют несколько альтернатив на выбор, которые могут предлагать более высокие выплаты с минимальным риском. Важно понимать, что нет такой вещи, как действительно безрисковые инвестиции, но разные инвестиции несут различные виды риска.

Источник: https://zen.yandex.ru/media/id/5d94dab4a660d700ad74e4a2/5da58142c49f2900ae94970b

Refpoeconom
Добавить комментарий