Глава 16. Рынок ценных бумаг, экономическая роль, механизмы

16.3. Механизмы рынка ценных бумаг: Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных

Глава 16. Рынок ценных бумаг, экономическая роль, механизмы

Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг

Обращение ценных бумаг происходит на специфическом рынке ценных бумаг — фондовой бирже и во внебиржевом обо­роте. Как и другие виды рынков, его можно определить как со­вокупность экономических отношений между производителями и потребителями, в данном случае специфического товара—цен­ных бумаг, по поводу их привлечения и размещения.

На рынке ценных бумаг действуют:

а) эмитенты — юридические лица, занимающиеся эмиссией (выпуском) ценных бумаг;

б) инвесторы — юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

в) инвестиционные институты — юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний.

Рынки ценных бумаг различают по ряду оснований:

• по видам ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций, рынок ГКО и др.);

• по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и др.);

• по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятия, ры­нок государственных ценных бумаг и т.д.);

• по инвесторам (потребители — молодежь, люди средне­го возраста, люди пожилого возраста и т.п.);

• по срокам (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный, бессрочный рынок ценных бумаг);

• по территориальному, отраслевому и другим крите­риям.

Важное значение имеет классификация в зависимости от способа поступления ценных бумаг на рынок. При этом выде­ляют два вида рынков ценных бумаг: первичный и вторичный.

На первичном рынке эмитенты продают новые выпуски цен­ных бумаг, которые приобретают первоначальные инвесторы — финансово-кредитные учреждения или другие инвесторы.

На вторичном рынке операции осуществляются между последующими инвесторами, при этом совершается перепро­дажа ценных бумаг.

В мировой практике в условиях стабильных рыночных эко­номик разница между первичными и вторичными рынками цен­ных бумаг по имеющимся оценкам колеблется в пределах 5-10% объема вторичного рынка.

Особенностью отечественной практики является преобла­дание первичного рынка ценных бумаг.

По отношению к вторичному рынку в условиях динамич­ности системы, недостаточной предсказуемости экономических процессов, механизмов управления имеется недоверие, неже­лание риска.

Вторичный рынок, в свою очередь, подразделяется на бир­жевой и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг

Биржевой — осуществляется на бирже и имеет признаки организованности:

• операции купли-продажи ценных бумаг осуществляются на бирже;

• формой реализации ценных бумаг является аукцион;

• все операции регистрируются по соответствующим пра­вилам;

• биржевые сделки узко специализированы по видам цен­ных бумаг;

• реализация ценных бумаг осуществляется торговыми по­средниками-маклерами, брокерами.

Доходы биржевых торговцев складываются из разницы между продажными и покупными курсами ценных бумаг. В за­висимости от ситуации они ведут «игру* на повышение или по­нижение курсов. Как правило, биржевой спекулянт, выступа­ющий в роли «быка», играет на повышение цен на бирже, в роли «медведя» — на их понижение.

Реальная биржевая цена является результатом консенсу­са между ними.

Основными функциями фондовых бирж являются:

а) «сведение» продавцов и покупателей ценных бумаг;

б) определение курсов ценных бумаг;

в) содействие переливу капитала из одних отраслей в другие;

г) определение деловой активности.

Внебиржевой оборот ценных бумаг характеризуется сле­дующими признаками:

• отсутствует единый торговый центр;

• купля-продажа ценных бумаг осуществляется не на аук­ционах, а через брокерские конторы, разбросанные по всей тер­ритории страны;

• цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между сторонами;

• брокерские конторы не специализированы по видам сде­лок;

• сделки осуществляются посредством телефонных пере­говоров и компьютерных систем, широко распространены элек­тронные сделки.

По существующим оценкам, в современной России объемы внебиржевого оборота значительно превосходят размеры сде­лок, совершаемых на биржах.

В настоящее время внебиржевой фондовый рынок России имеет довольно разветвленную сеть, включающую:

• систему торговли долгосрочными государственными об­лигациями для юридических лиц, осуществляемую Центробан­ком России;

• систему торговли государственными краткосрочными об­лигациями;

• торговую сеть Сбербанка мелкономинальными государ­ственными облигациями;

• аукционную сеть (центры приватизации и т. д.) Федераль­ного агентства по управлению федеральным имуществом;

• внебиржевое первичное размещений акций вновь создан­ных акционерных обществ, долговых ценных бумаг;

• внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерчес­ких банков;

• стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг;

• электронные внебиржевые рынки, имеющие организован­ные торговые системы;

• стихийный рынок суррогатов ценных бумаг (коммерчес­кие сертификаты, кредитные опционы и др.).

Соотношение между биржевым и внебиржевым рынками в различных национальных экономиках не является однозначным. Как правило, оно ориентировано на учет национальных инте­ресов, эффективность хозяйствования.

Фондовые индексы

Сегодня западные страны рассчитывают фондовые индек­сы, по которым оценивается динамика спроса — предложения на рынке ценных бумаг, дающая представление о деловой ак­тивности. Наиболее известными являются:

• индекс Доу-Джонса — разработан в 1897 г. Ч. Доу и Э. Джонсом в США, рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондо­вой бирже, синтезирует информацию о курсах акций крупней­ших промышленных корпораций, транспортных и коммуналь­ных компаний;

• в Великобритании фондовые индексы по важнейшим рын­кам иных бумаг прослеживают газета «Файнэншл тайме» и Лондонская фондовая биржа, учитывающие индексы акций крупнейших европейских и мировых компаний;

• в Японии рассчитывается индекс Никкей;

• в России индекс РТС и др.

Индексы не только дают обобщенную характеристику состояния рынка ценных бумаг, но и позволяют его прогнози­ровать.

На основании анализа информации делаются выводы о со­стоянии деловой активности. Они являются барометром и мо­гут служить ориентиром для последующей динамики ценных бумаг и инвестиционных потоков.

Акциям принадлежат лидирующие позиции на мировых рынках ценных бумаг. Наряду с ними в определенных разме­рах продаются и покупаются облигации, векселя и другие цен­ные бумаги.

В мировой практике рынки ценных бумаг имеют многоце­левой характер и многостороннюю направленность.

Вместе с тем современный российский рынок ценных бу­маг находится в стадии становления.

Итак, достаточно очевидна важная роль рынка ценных бу­маг, с одной стороны, в концентрации свободных денежных средств, с другой — их инвестировании. Других мощных меха­низмов для решения этих проблем в рыночной экономике не су­ществует.

В западных странах финансовые рынки опираются на об­ширные сбережения частных лиц.' В России — общая бедность, незначительность сбережений у большинства населения — объективное препятствие на пути широкого развития финан­сового рынка.

Наиболее верные ориентиры — на крупных инве­сторов.

Вместе с тем динамизм, в ряде случаев противоречивость общественного развития, несовершенство правовой базы обус­ловливают психологическую неготовность их к вложению де­нежных средств в долговые обязательства.

Для большинства населения актуальнейшими являются продуманная социальная политика и реализующие ее соци­альные механизмы.

Основные термины и понятия

Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о вложе­нии денежного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получение дохода в виде дивиденда.

Вексель — ценная бумага, составленная в строго опреде­ленной форме, удостоверяющая денежное долговое обязатель­ство векселедателя (должника) уплатить по наступлении сро­ка, указанного в векселе, определенную сумму векселедержа­телю (владельцу векселя, кредитору).

Облигация (от лат. obligate — обязательство) — ценная бу­мага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквива­лента.

Приватизационные чеки (ваучеры) — это государственные ценные бумаги. Были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других странах) для опосредования процесса пере­дачи государственной собственности в частные руки и в то же время — «предоставления в документально оформленном виде» равных начальных возможностей всем гражданам страны. Име­ют ограниченный срок действия.

Рынок ценных бумаг — совокупность экономических от­ношений между производителями и потребителями специфи­ческого товара — ценных бумаг, их привлечения и размеще­ния.

Ценная бумага — документ, отражающий связанные с ним имущественные права, который может самостоятельно обра­щаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сде­лок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.

Контрольные вопросы

1.Покажите обусловленность формирования и роль ценных бумаг в экономике.

2.Назовите и охарактеризуйте важнейшие виды ценных бумаг.

3.Охарактеризуйте сущность и механизмы рынка ценных бумаг, фондовой биржи.

4.Что представляют собой акции, курс акций?

5.Охарактеризуйте виды и роль облигаций в механизме хозяйствования, экономической системе.

Тест.

В большинстве случаев рядовой человек при решении воп­роса о вложении денежных средств выбирает между вложени­ем денег в банк и инвестированием в какую-либо сферу деятель­ности. При этом он ориентируется на возможность получения то ли дивиденда, то ли процента. Какие факторы дополнитель­но должны быть учтены держателем денег, чтобы получить наи­больший доход:

а) уровень процента по государственным облигациям;

б) уровень процента по казначейским билетам;

в) уровень процента по кредитным карточкам;

г) уровень инфляции?

Источник: https://sci-lib.biz/ekonomicheskaya-teoriya/163-mehanizmyi-ryinka-tsennyih-84918.html

Сущность и экономическая роль рынка ценных бумаг

Глава 16. Рынок ценных бумаг, экономическая роль, механизмы

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг (РЦБ) занимает особое и весьма важное место.

История рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков. 400 лет назад, в 1592 году, в Антверпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной бирже.

Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплей-продажей ценных бумаг.

Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его основания (1703), и, хотя она длительное время была товарной, на ней велась торговля и фондовыми ценностями — векселями в иностранной валюте. К 1913 году в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж.

В условиях зарегулированной экономики советского периода ценных бумаг просто не было. Имели хождение лишь облигации государственных внутренних займов, которые можно назвать ценной бумагой лишь с большой натяжкой из-за принудительного характера распределения большинства выпусков этих займов и отсутствия свободного обращения.

Однако по мере проникновения в постсоветскую экономику рыночных механизмов, ускорения процессов разгосударствления и возникновения негосударственных структур неизбежно должен был возникнуть рынок ценных бумаг, фондовый рынок. Надо отметить, что фондовый рынок становится самым динамично развивающимся сектором российской экономики.

Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы (эмитентам ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов, другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав. '

Приведенному определению удовлетворяют все виды ценных бумаг, но не удовлетворяют относимые частью специалистов к ценным бумагам форварды и фьючерсы. Данные финансовые инструменты представляют собой разновидность договора поставки товара или финансового актива и не являются ценными бумагами.

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

В качестве объектов купли-продажи выступают акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты, векселя.

Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг, т. е. документов, удостоверяющих с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и дающих право на получение определённого дохода.

Спрос создается предприятиями, государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций.

На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты:

а) эмитенты — юридические лица, которые занимаются эмиссией (выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним;

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить следующих экономических агентов:

1) Министерство финансов РФ — крупнейший эмитент ценных бумаг в России;

2) местные органы власти — для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций;

3) бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;

4) банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

5) другие эмитенты

б) инвесторы — юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории экономических агентов, от физических лиц до государства.

в) инвестиционные институты — юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний.

Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный и вторичный.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка (фондовый рынок).

Финансовый рынок – совокупность финансовых ресурсов, находящихся в постоянном движении в экономике.

К финансовым рынкам относят:

1) рынки денег (наличных денег), валютные рынки;

2)                  рынок ссудного капитала (кредитный рынок);

3)                  рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

На первичном рынке эмитент (предприятие, государственное учреждение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства. Такие бумаги сразу же приобретают первоначальные инвесторы (за рубежом — финансово-кредитные учреждения или индивидуальные инвесторы).

Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между которыми совершается перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и специализированными фирмами (инвестиционными институтами).

В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой оборот ценных бумаг ивнебиржевой оборот.

Биржевой оборот имеет следующие признаки:

1)                  для купли-продажи ценных бумаг имеется единый центр — фондовая биржа;

2)                  на бирже оборот ценных бумаг совершается на основе аукциона;

3)                  все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи;

4)                  биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды;

5)                  реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников (маклеров, брокеров). Внебиржевой оборот обладает иными чертами:

1)                  в нем нет единого торгового центра;

2)                  купля-продажа ценных бумаг совершается не на основе аукциона продавцов и покупателей, а через брокерские конторы, расположенные по всей территории страны;

3)                  цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами;

4)                  брокерские конторы не специализированы по видами сделок;

5)                  сами сделки совершаются посредством телефонных переговоров и особых компьютерных систем (систем автоматического установления цен), охватывающих всю страну.

Теперь более детально ознакомимся с деятельностью фондовой биржи. Ее основными функциями являются:

1)                  сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг;

2)                  определять курсы (цены купли-продажи) ценных бумаг;

3)                  содействовать переливу капитала из одной отрасли хозяйства (или предприятия), менее прибыльной в другие, более прибыльные;

4)                  служить барометром деловой активности в разных отраслях хозяйства и в стране в целом.

Фондовая биржа первоначально сложилась как свободный рынок ценных бумаг (фондов). Долгое время государство и общество не вмешивались в содержание деятельности этого учреждения. «Дикая биржа», получившая широкое распространение в XIX в., действовала совершенно свободно, без каких-либо внешних ограничений.

Эта почти абсолютная свобода деятельности в 20-х годах XX столетия сопровождалась небывалой биржевой спекуляцией. Курсы ценных бумаг непрерывно повышались.

Растущий поток покупателей акций в широких масштабах использовал не собственные накопления, а ссуды коммерческих банков и специализированных учреждений. В результате курсы акций резко оторвались от их номинала и стали падать, а кредиторы потребовали возврата предоставленных ссуд.

Чтобы получить необходимые средства, спекулянты начали продавать акции, ускорив тем самым падение их курсов. Особенно быстро паника охватила участников биржевых сделок в США.

24 октября 1929 г. на Нью-Иоркской фондовой бирже разразилась настоящая катастрофа. Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул ее. Толпы людей атаковали биржу, и с ними не могла справиться полиция.

Очевидцы сравнивали обстановку на бирже с апокалипсическим кошмаром, с концом света. За период с 1929 г. по 1932 г. курсы акций ведущих компаний упали от 11 раз («Дженерал электрик») до 80 раз («Дженерал моторс»).

Цены акций промышленных компаний в целом снизились в США на 87 %, Великобритании на 48 %, Германии на 64 %, Франции на 60 %. Разорились миллионы инвесторов.

После грандиозного мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., в который немалую лепту внесли «дикие» биржи, была проведена радикальная реформа рынка ценных бумаг. В 30-е годы в США, а затем в других странах была создана современная «культурная биржа». В отличие от «дикой» она открывала возможности государственного влияния:

1)                  введен или усилен государственный контроль за участниками биржевых сделок (строгая проверка предприятий, желающих продавать свои ценные бумаги призвана предотвратить проникновение на рынок возможных банкротов);

2)                  государство назначает маклеров — главных биржевых посредников и контролирует их работу;

3)                  биржевой кредит поставлен под государственный контроль (ограничиваются сумма заемных средств, используемых для покупки акций, размеры колебаний котировок), с тем чтобы избегать опасности резких колебаний курсов акций и предохранять биржу от массовых спекуляций;

4)                  введено государственное страхование банковских вкладов и ссуд, гарантирующих безопасность мелких и средних сберегателей;

5)                  государство воздействует на биржевые дела: активно изменяет учетные ставки, проводит операции с ценными бумагами, регулирует минимальные резервы денежных средств, которые все банковские организации обязаны хранить на специальных счетах в центральном банке. Для проведения этих операций в ряде стран созданы государственные учреждения, призванные обеспечить нормальные условия для работы бирж.

В каждой крупной стране Запада действует, как правило, несколько фондовых бирж (в США -11, Японии — 9, Германии — 9, Франции — 7, Канаде — 6). На них проводится посредническая деятельность по купле-продаже ценных бумаг. Ею занимаются только посредники:

1)                  маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделок не заключает и получает вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг;

2)                  брокер (лицо или фирма) — узкий специалист по отдельным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это он получает определенную плату или комиссионные (по соглашению сторон);

3)                  дилер — покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи — его прибыль.

3)Широкая публика участвует в биржевых операциях через посредничество маклеров. Крупнейшие банки имеют своих маклеров. Для публикации данных о количестве проданных ценных  бумаг и их курсов при биржевых комитетах (руководящих органах бирж) существуют котировочные комиссии, публикующие Ежедневно курсовые бюллетени.

Тот, кто вложил свои деньги в акционерный капитал, помимо дивиденда может получать так называемую курсовую прибыль — доход от изменений рыночной цены акций.

В связи с этим различают два вида биржевых операций с ценными бумагами: кассовые, при которых за ценные бумаги сразу или в ближайшие 2-3 дня уплачиваются деньги, и фьючерсные (срочные), когда акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.

Основная масса операций на бирже — это фьючерсные сделки, как говорится, «на разницу». По истечении оговоренного срока один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент истечения срока договора.

Например, если 1 августа продавец сбывает акцию на период до 31 августа за 100 марок, а курс ее за это время повысится до 120 марок, то выиграет покупатель: он получит акцию за 100 марок, а может продать ее за 120. При падении цены акции до 80 марок выиграет продавец: акцию, приобретенную за 80 марок, он продаст за 100 марок.

Лица, спекулирующие на продаже акций (по английской биржевой терминологии «медведи» или «понижатели»), через печать, радио, телевидение добиваются снижения их цен к ликвидационному сроку, для чего часто создают искусственное превышение предложения акции над их спросом.

Напротив, покупателей акций на срок, играющих на повышение курсов, называют «быками» («повышателями»). Они также рассчитывают получить своими методами курсовую прибыль.

Регистратор — организация, осуществляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. По российскому законодательству акционерные общества с числом акционеров более 500 обязаны передать полномочий на ведение своего реестра акционеров независимому регистратору. Регистрационная деятельность в России является исключительной и не может совмещаться ни с какой другой.

Депозитарий — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них.

Клиринговая организация — организация, осуществляющая клиринг, то есть деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.

Источник: https://students-library.com/library/read/90577-susnost-i-ekonomiceskaa-rol-rynka-cennyh-bumag

Глава 16. Рынок ценных бумаг, экономическая роль, механизмы

Глава 16. Рынок ценных бумаг, экономическая роль, механизмы

  1. Рынок ценных бумаг, обусловленность формирования, роль в экономике

  1. Сущность и виды ценных бумаг

  1. Механизмы рынка ценных бумаг

Хотятеоретически фондовая биржа частнаяорга­низация,в действительности она выполняетобществен­нуюфункцию огромной национальной значимости

Отто Кан

На объем инвестицийвлияют два вида риска… Первый — эториск предпринимателя или заемщи­ка,возникающий ввиду сомнений, удастся лиему действительно получить тот ожидаемыйдоход, на который он рассчитывает. Есличеловек ставит на картусвои собственные деньги, тогда речьидет толь­кооб этом виде риска.

Но там, где существуетсистема одалживания и ссуженияденег… имеет место второй вид риска,который мыможем назвать риском заимодавца. Можнобыло бы добавитьсюда еще и третий вид риска — тот, которыйсвязан свозможным изменением ценности единицыденежного стандарта, вследствие чегоденежная ссу­дав известной степени менее надежнаяформа богат­ства,нежели реальное имущество.

Джон Кейнс

Рынок ценных бумагиграет чрезвычайно важную роль вэкономике. Выступая посредником междусвободными денеж­ными средствами иинвестиционными ресурсами, он выполняетроль своеобразного кредитного центра,регулирующего важнейшие для национальнойэкономики инвестиционные процессы.

Сучетом роли и значимости в национальнойэкономике рас­смотримсодержание, механизмы рынка ценныхбумаг.

В главе рассматриваются:

  • обусловленность формирования, экономическая роль рын­ка ценных бумаг;

  • история возникновения и развития рынка ценных бумаг;

  • ценная бумага — сущность, экономические и правовые параметры;

  • виды ценных бумаг;

  • сущность и механизмы рынка ценных бумаг;

  • фондовые индексы, их роль в эффективности предприни­мательства.

16.1. Рынок ценных бумаг, обусловленность формирования, роль в экономике

Обусловленностьформирования, экономическая роль

Влюбой экономической системе в результатедвижения ка­питала,с одной стороны, высвобождаютсясвободные денежные средства,с другой возникаетпотребность направления де­нежныхсредств на инвестирование.

Высвобождениеденежных средств и формированиепотреб­ностейв инвестировании происходит в трехсферах националь­нойэкономики:

  • в хозяйствах (предприятиях и организациях);

  • у государства (бюджет и внебюджетные фонды);

  • у населения.

Приэтом, как правило, население выступаетчистым инве­стором,государство и хозяйства — чистымпотребителем ка­питала,хотя это не исключает того, что в отдельныххозяйствах могутобразовываться «излишки» капитала.

Всвязи с отмеченным формированием наодном полюсе де­нежныхресурсов, на другом — потребности в нихвозникает необходимостьперераспределительного механизма,своего рода финансовогопосредничества между ними.

В плановой экономикеперераспределительные процессыосуществлялисьцентром, финансирующим большую частьдол­госрочныхпотребностей национальной экономики.

Движение текущихденежных средств контролировалосьбанками, на которые возлагаласьобязанность и выдачи денеж­ных ссуднаподобие бюджетного финансирования.Ссуды пре­доставлялись по централизованномукредитному плану в пре­делах выделенныхлимитов.

Движениеценных бумаг ограничивалосьраспространени­емгосударственных долговых обязательствсреди населения.

В рыночной экономикеформируется новыймеханизм пе­рераспределенияденежных средств черезрынок ценных бу­маг,создающийвозможности свободного переливакапиталов в наиболееэффективные отрасли хозяйствования.

Формирование рынкаценных бумаг обусловливает транс­формациюфинансовых и кредитных механизмов. Приэтом вы­деляютсяследующие тенденции:

  • снижение доли бюджета и лимитированного банковского кредита в финансировании потребностей хозяйств в инвести­циях и оборотных средствах;

  • снижение доли государственного кредита в покрытии де­фицита республиканского и местного бюджетов, замещение его государственными долговыми обязательствами;

  • обращение все большей части денежных сбережений на­селения и накоплений институциональных инвесторов на вло­жения в ценные бумаги.

Достаточноочевидно, что бюджет, кредитный рыноки ры­нокценных бумаг не только находятся втеснейшей связи, до­полняют другдруга, но и конкурируют между собой.

Историявозникновения и развития рынка ценныхбумаг

Появлениеценных бумаг и совершение с ними разногорода финансовыхопераций имеет многовековую историю.

Прообразом фондовыхсделок явился процесс обмена однойденежной единицы на другую, происходящийв различных странах мира на ярмарках,где купцы со всего света вели торговлюсвоими товарами. Для приведения всоответствие денежных единиц разныхстран существовали меняльные конторы,владельцы которых обменивали деньгипо определенному кур­су за комиссионноевознаграждение.

В результате ростаобъемов торговли и числа заключаемыхсрочных сделок постепенно объектомфинансовых операций становятся долговыерасписки — векселя.

Вексель — перваяклассическая ценная бумага, положив­шаяначало возникновению и развитию фондовогорынка, до организационного оформлениякоторого сделки с векселями со­вершалисьна товарных биржах, оптовых рынках.

Родиной фондовойбиржи считается бельгийский порт —город Антверпен,где состоялисьпервые торги ценными бума­гами наэтой бирже в 1592 г.

Толчком дляпоследующей динамики рынка ценных бумагявились процессы обобществления капиталав период начала эпохи великих географическихоткрытий. Снаряжение морских экспедицийи крупных торговых караванов в страныНового Света потребовало значительныхкапиталовложений.

Реакцией на потребностивремени явилось объединениекупцов-судовладельцев, банкиров,промышленников в своего рода товариществас целью создания общего капитала.

Внесение пая оформлялось специальнымдокументом, удостоверяющим пра­вособственности на определенную долю вобщем капитале и право на получениечасти прибыли в случае удачи совместно­гопредприятия.

Документ получилназвание «акция»(голл. dktie,лат. actio— распоряжение,позволение, претензия), а товариществостало именоваться акционерным обществомили компанией. Извест­но, что первыев мире акционерные общества — Голландскаяи Ост-Индская компании.

Дальнейшаяактивизация фондовых рынков и биржевойтор­говли приходится на первую третьXVIIIв. и последующие годы.

В этот периодформируются биржи во Франции,Великобри­тании, Германии, США.

В концеXVIII—XIXстолетии идет процесс первоначальногонакопления капитала, сопровожда­ющийсязначительным ростом промышленногопроизводства, сферы торговли, кредитныхотношений и т. д.

В странах Ев­ропы иАмерики появляются первые акционерныебанки и промышленные корпорации. Приэтом фондовые биржи не сразу, постепенновходят в систему финансово-экономичес­кихотношений, становясь важным элементомхозяйственно­го механизма.

Вместе с тем этовремя неорганизованного, «дикого»рын­ка, для которого характеренсвободный перелив капитала, нео­граниченнаядинамика крупных денежных средств изотрасли в отрасль, отсутствиезаконодательства, регламентирующегоэкономические процессы, динамику ценныхбумаг.

С дальнейшимобобществлением производства,возникно­вением и развитием монополийрастет биржевой и внебирже­вой оборотфинансовых активов. Насущнейшейпотребностью времени становится ихрегулирование.

Процессы регулированиярынка ценных бумаг особенно ак­тивизировалисьв XXв. в Соединенных Штатах Америки.

Вот­личие от Европы, где преобладалитенденции к хранению сво­бодныхденежных средств на счетах в банках, вСША большин­ство предпринимателейинвестировало капиталы в финансовыеактивы.

В результате национальныйфондовый рынок США за­метно обогналв своем развитии европейский, на немсложился более совершенный механизмосуществления финансовых опе­раций,в настоящее время по праву он считаетсянаиболее орга­низованным и демократичнымрынком ценных бумаг.

После потрясенийпериода Великой депрессии, приведшихк разрушению формируемой векамиэкономической системы, активизировалисьтрансформационные процессы, приведшиек переходу от рыночных механизмов кпреимущественно государ­ственнымрегуляторам.

Крах биржевойсистемы обусловил реформу биржевойде­ятельности, потребовал ориентациина цивилизованную торговлю финансовымиактивами, максимальную защиту всехучастников фондовых операций отбанкротства и т. д. В 1933 г. в США был принятЗакон о ценных бумагах, которыйспособствовал формированию фондовогорынка современного типа.

В Европе всплескбиржевой активности происходит в 60-егг. Оправившись от последствий Второймировой войны, sона активизирует созидательные процессы— развитие промышленности, новыхнаукоемких и капиталоемких производстви т. д.

При этом фондовые биржи способствуютперемещению огромных денежных средств,сконцентрированных банками и другимирасчетно-кредитными учреждениями, нафинансирование наиболее эффективныхэкономических программ, изобретений,внедрение новых технологий и т. д.

Меха­низм бирж предусматриваетперераспределение денежных средств впользу отраслей, обеспечивающихнаибольшую нор­му прибыли.

Развитиеинтернациональных отношений активизируетее участие в международных операцияхс ценными бумагами.

В середине 70-х гг.фондовый рынок западных стран пред­ставляетне только сложный, но и отработанный иотлажен­ный механизм с разветвленнойсетью, тесными международ­ными связями.

Огромную роль в его развитии играюттрансна­циональные промышленные ибанковские корпорации, с одной стороны,осуществляющие аккумулирование денежныхсредств, с другой — проводящие'определенную политику экс­портакапитала.

За последниедвадцать лет международная торговляцен­ными бумагами возросла в десяткираз по сравнению с послево­еннымпериодом. В обращении появились евроакциии еврооб­лигации, ставшие главнымобъектом сделок на мировом фондо­вомрынке.

В России развитиефондового рынка проходило те же эта­пы,что и в других странах с ориентацией нанациональные осо­бенности. Организованнооперации с ценными бумагами началисовершаться в период царствования ПетраПервого. Сначала сделки заключались насобраниях купцов и других торговыхлюдей. В 1703 г.

в Санкт-Петербурге былаоткрыта первая то­варно-фондоваябиржа, положившая начало развитиюбирже­вого дела в России. Первоначальнона ней обращались иност­ранные ценныебумаги, в основном векселя, позднеепоявились акции и облигации какиностранных эмитентов, так и отече­ственных.

Вслед за Санкт-Петербургской биржиоткрылись в Одессе, Москве и другихгородах.

Пик развитияфондового рынка в дореволюционнойРос­сии пришелся на вторую половинуXIXстолетия, что обуслов­лено значительнымэкономическим подъемом, становлениемтоварного рынка и рынка капиталовложений.Большое влия­ние на процессы развитияфондового рынка России в этот пе­риодоказывают фондовые биржи Франции иГермании. В на­чале XXв.

усиливается связь Санкт-Петербургскойи Москов­ской фондовых бирж с биржамиЗападной Европы. На Париж­ской,Берлинской, Лондонской фондовых биржахкотировалось российских ценных бумагна общую сумму около 8 млрд. руб., чтосоставило около трети совокупнойстоимости всех выпу­щенных в то времяв России финансовых активов.

В своюоче­редь, на российской фондовой биржебольшую роль играли крупнейшие банкии корпорации с участием иностранногока­питала.

С началом Первоймировой войны официально все фондо­выебиржи были закрыты, но нелегально сделкис ценными бу­магами осуществлялисьдо революции 1917 г. С изменением ме­ханизмоввласти все государственные займы, каквнешние, так и внутренние, былианнулированы, а операции с ценнымибу­магами запрещены декретом от 23декабря 1917 г.

Переход к нэпуактивизировал возрождение акционерногокапитала и биржевой торговли. В 1922 г.были разрешены опе­рации с ценнымибумагами. Однако в 1929 г. в связи с отказомот рыночной ориентации и рыночныхмеханизмов вновь происхо­дит закрытиевсех бирж в России.

С 1990 г. рынок ценныхбумаг и фондовые биржи в Россиивозрождаются.

Источник: https://studfile.net/preview/2093531/page:99/

Refpoeconom
Добавить комментарий