5.6.3. Функционирование фондового рынка и формирование его инфраструктуры

Глава 3.Сущность и функции инфраструктуры рынка

5.6.3. Функционирование фондового рынка и формирование его инфраструктуры

Экономикапредполагает создание товаров и ихдоведение до потребителей. Последнеетребует организации сферы обращениятоваров.Инфраструктурарынка – это совокупность институтов,обеспечивающих обращение различныхтоваров4.Обслуживаниевзаимоотношений производителей товарови их непосредственных потребителей –основное предназначение институтовинфраструктуры.

Представленияо развитии рыночной экономики формируютсяв обществе постепенно: сначала очерчиваетсясодержание данного понятия, затемоценивается ситуация, выясняютсявозможности ее изменения, со временемвыкристаллизовывается пониманиеинфраструктуры выбранной модели рынкакак формы взаимоотношений междухозяйствующими субъектами.

Инфраструктурарынка является звеном, связывающимпроизводство и потребление, и поэтомув большой мере влияет на экономику.

Этопонятие разноплановое, сущность егоможно определить как совокупностьучреждений, организаций, государственныхи коммерческих предприятий, которыеобеспечивают нормальное функционированиетоварного и иных рынков, взаимодействиеи эффективное обслуживаниетоваропроизводителей и потребителей.

Хорошо развитая рыночная инфраструктурапозволяет оперативно урегулироватьвременный дефицит товаров, ибоинформационные, сервисные, банковские,страховые и прочие услуги в комплексеспособствуют эффективной инвестиционнойсреде и удовлетворению спроса.

3.2 Функции инфраструктуры рынка

Продуктом инфраструктуры является посредническая услуга. Услуга – этоособый товар, существующий только вмомент его производства. Можно выделитьдве основные функции инфраструктурырыночного типа (или рыночной инфраструктурыв широком смысле), обусловленные природойрыночной экономики5:

а) обеспечение бесперебойногофункционирования хозяйственных взаимосвязей и взаимодействия субъектоврыночной экономики.

б) регулирование движения товарно-денежных потоков.

В качестве субъектов рыночнойэкономики мы рассматриваем, с однойстороны, владельцев ресурсов и владельцевпродуктов, а с другой – коммерческиеструктуры и государство.

Обе классификациисубъектов экономики дополняют другдруга и выделяют этих субъектов поразным критериям. Каждая из выделенныхфункций характеризуется определенными чертами или свойствами.

Обеспечивающаяфункция посамой своей сути есть функция внутренняя,имманентная инфраструктуре экономики,характеризующая ее сущность инепосредственное предназначение. Такаяфункция носит пассивный характер.

Рыночная инфраструктура, как подсистемавсей экономики, как бы предоставляетрыночной экономике условия и возможностидля выполнения экономических функций(прежде всего таких, как оптимальнаяаккумуляция ресурсов и создание из нихпродуктов хозяйственной деятельности),непосредственно не участвуя в созданиипродукта.

Тем не менее, указанная функцияможет быть также классифицирована какпрямая, поскольку формирование адекватнойинфраструктуры является одним изнепосредственных и обязательных условийсуществования и воспроизводстваэкономической системы, а также ееразвития.

Регулирующая функциякак бы вырастает из обеспечивающей,является ее продолжением, но ее свойстваиные, прямо противоположные. Преждевсего, она носит внешний характер.

Несмотря на то, что инфраструктураявляется подсистемой в экономическойсистеме, эта подсистема существует надпроцессом взаимодействия хозяйствующихсубъектов, без которых они, с однойстороны, не могут взаимодействовать,но которая, с другой стороны, приопределенных обстоятельствах способнаоказывать весьма существенное влияниена весь процесс воспроизводства. В этомсвоем качестве данная функция являетсяактивной, что особенно заметно впереходных экономических системах.Наконец, по своей природе она являетсяфункцией обратного действия, сигнализируяэкономике о тех или иных проблемах всфере непосредственного созданияпродукта.

Обе функции неразрывно связаны и немогут реализоваться одна без другой.Результатом их взаимодействия являетсявполне определенный синтетическийэффект, который можно определить какоптимизацию движения товарно-денежныхпотоков.

В процессе обеспечения ирегулирования движения товарно-денежных потоков инфраструктура способствуетдостижению соответствия междуобщественными потребностями в товарахи услугах и способностью процессапроизводства удовлетворять их в требуемыхмасштабах.

Тем самым обеспечиваетсясопряженность в реализации обеихфункций, достигается пропорциональностьв распределении ресурсов, что, в своюочередь, ведет к минимизации издержек,связанных с распределением ресурсов ипродуктов. Именно поэтому инфраструктураблагодаря своим функциям обеспечиваетэффективность экономики, причем в тоймере и через те механизмы, которыесвойственны только ей.

Эту частьэффективности можно назвать скрытойэффективностью, поскольку к нейнеприменимы прямо и непосредственнометоды сопоставления затрат и результата(например, отрицательные последствияплохих дорог для сбора урожая илинедостаточная развитость банковскойсистемы как фактор, тормозящий скоростьрасчетов, и т. п.).

Институты инфраструктуры рынка занимаютсяоказанием посреднических услуг в областиинвестирования, страхованием различныхсторон хозяйственной деятельности,проводят доверительные операции.Инфраструктура также используется примакроэкономическом регулировании: сее помощью государство осуществляетантиинфляционные мероприятия, политикузанятости, противодействует циклическимколебаниям экономики.

Инфраструктурапризвана обеспечить цивилизованныйхарактер деятельности рыночных субъектов,ее элементы не навязаны субъектамиизвне, а порождены самими рыночнымиотношениями.

Такимобразом, можно сделать вывод, чтоэкономическая инфраструктура рынкаоказывает существенное влияние нафункционирование экономической системыв целом.

3.3 Элементы инфраструктуры рынка.

Рыночная инфраструктура включает всебя большое количество элементов,которые тесно связаны между собой и всовокупности играют важную роль вэкономике.

Рыночная инфраструктура выступает какинституционализированная трансакция,поэтому из этого следует, что первым ееэлементом являются соответствующиеинституты,в которых образуются трансакции.

Их можно разделить на две группы –институтыобщегоназначенияиспециальныеинституты.

Деятельность институтов общего назначенияобычно не сводится к выполнению той илииной функции в составе рыночнойинфраструктуры, а предполагает такжеучастие в реализации и иных задачей ицелей, особенно если учесть, что многиеиз этих элементов принадлежат государствуи используются не только в бизнесе вкоммерческих целях. Эти институтыориентированы на преимущественноевзаимодействие либо с товарными, либос денежными потоками.

Товарные потокии потоки услуг циркулируют какмежду производителями, так и междупроизводителями и потребителями.

Кчислу основных общих институтов рыночнойинфраструктуры в этой части рыночнойэкономики относятся: дороги (автомобильныеи железные); порты (речные, морские);аэродромы; грузовой и пассажирскийтранспорт (железнодорожный, автомобильный,морской, речной, воздушный, трубопроводный,метрополитен), в том числе в городах;склады (в том числе таможенные); предприятиясвязи; жилищно-коммунальное хозяйство.С известной долей условности к институтамобщего характера можно отнестипредприятия, выпускающие средствасообщения и оборудование для складов,портов и т. п. Характер этой частиинститутов инфраструктуры делаетвозможным не только их военноеиспользование государством в случаенеобходимости (отсюда – заинтересованностьгосударства в их развитии), но и ихприватизацию или коммерческойиспользование государством. Институтыспециального характера представленыкак частными структурами, ведущую рольсреди которых играют товарные биржи иторговая сеть, включающая предприятияоптовой и розничной торговли, так игосударством в лице таможенных органови иных регулирующих и контролирующихинстанций.

Денежные потокипроходят через соответствующиефинансово-кредитные институты, которые,в отличие от натурального хозяйства, всилу самой природы денежных потоковсуществуют только в рыночной экономике.

Денежная форма капитала является самойуниверсальной и обезличенной, пронизывающейвсе стороны жизни современного обществаи объединяющей все ее сферы.

Прихарактеристике институтов денежногорынка более целесообразно провестиразличие между частными и государственнымиинститутами, то есть разграничить ихпо критерию формы собственности, а нефункциональной ширины.

Изчастных институтов ключевую роль вфинансово-кредитной системе играютбанки как универсальные институтыденежного рынка. Развитым элементомсовременной рыночной инфраструктурыявляются небанковские финансово-кредитныеинституты, носящие в большей степенине универсальный, а специализированныйхарактер.

Среди них выделяются страховыекомпании и пенсионные фонды, деятельностькоторых способствует оптимизацииразвития рыночной экономики благодаряуменьшению риска предпринимательскойдеятельности.

В подсистеме фондовогорынка выделяются фондовые биржи ифинансовые посредники – торговцыценными бумагами, инвестиционные фондыи компании, трастовые компании(доверительные общества), а также депозитарии, регистраторы и т. п.

Государство в этойчасти рыночной инфраструктурыпредставлено, прежде всего, центральнымбанком и налоговыми службами.

Говоряоб институциональной составляющейрыночной инфраструктуры, следует такжеотметить особую роль такого элементаинфраструктурного обеспечения рынкаресурсов, как институты функционированиярынка труда. Их развитие напрямую связанос одной из ключевых макроэкономическихпроблем – обеспечением полной занятости.

Следует однако отметить, что механизмфункционирования этого сектора рыночнойинфраструктуры не сводится к деятельностигосударственных служб трудоустройстваи переподготовки кадров, посколькусоциальная политика современного государства не сводится к борьбе сбезработицей, а ориентирована на созданиевсего комплекса условий для развитиячеловека, включая системы здравоохранения,социального обеспечения, образования,культуры – как частные, так игосударственные. Здесь можно говорить,с одной стороны, о службе переподготовкикадров как об элементе рыночнойинфраструктуры, относительносамостоятельной и ориентированной нетолько на потребности чисто рынка,частного сектора экономики, но и на такназываемый общественный сектор.

Вцелом институциональная составляющаяобразует наиболее важный элементрыночной инфраструктуры, выражающийее сущность, наиболее осязаемо, иявляющийся классической формой еепроявления. Однако, при всей егоисключительной важности, рыночнаяинфраструктура не сводится только кнему.

Дело в том, что институциональныйэлемент в большей мере подпадает подпассивную функцию рыночной инфраструктуры,выступая в качестве ее материальногоносителя. В то же время требуется нечтотакое, что реализовало бы активнуюфункцию рыночной инфраструктуры.

Вкачестве этого «нечто» выступаетинформация о процессах, совершающихсяв недрах рыночной инфраструктуры,своеобразные сигналы обратной связирыночной инфраструктуры со всейэкономической системой.

Вот почемувторым элементом современной инфраструктурырынка являются информационные сети ипотоки, а также институты, обеспечивающие(включая средства массовой информации,сети Internet,информационный и рекламный бизнес),благодаря которым она может существоватькак единое целое, не только направляяфункционирование рыночной экономики,но и содействуя оптимизации движениятоварно-денежных потоков. Вне информационнойсоставляющей рыночная инфраструктуране может существовать, поскольку помере развития экономики производствои распространение информации постепеннозамещает традиционное производствоматериальных благ. Именно единствоинституциональной и информационнойсоставляющих образует так называемоевнутреннее содержание рыночнойинфраструктуры.

Информационнаясоставляющая выполняет важную роль –она обеспечивает связь между рыночнойинфраструктуры с внешней средой, каковойдля нее выступает вся остальная частьэкономической системы. Но информацияидет не только из рыночной инфраструктурывовне, а и возвращается обратно винституты рыночной инфраструктуры.

Идет непрерывный обмен информациеймежду подсистемами, который не можетбыть нейтральным процессом, а является,по сути, непрерывным их взаимнымприспособлением.

Здесь возникаетнеобходимость периодического закреплениясигналов прямой и обратной связей, какдля придания устойчивости работе систем,так и для фиксации достигнутого оптимума.

Пригодностьили непригодность самого института,равно как и степень его соответствияпотребностям экономики, не могут бытьопределены иначе, как через регламентациюего деятельности и контроль, преждевсего со стороны государства.

Из этойобъективной необходимости вырастаеттретий элемент рыночной инфраструктуры– законодательство, регулирующеефункционирование рыночной экономикии регламентирующее как деятельностьинститутов рыночной инфраструктуры,так и поведение хозяйствующих субъектоввообще, по сути, задающее «правила игры»в рыночной среде.

Такимобразом, внутреннее содержание рыночнойинфраструктуры дополняется ее внешнимсодержанием – нормообразованием. Нона этом нельзя останавливаться,характеризуя состав элементов рыночнойинфраструктуры. Как можно заметить, всетри предшествующих элемента носилинеодушевленный характер, были лишенычеловеческого начала. И если на этомхарактеристику рыночной инфраструктурызавершить, то проблему

Четвертыйэлемент рыночной инфраструктуры рынкапредставляет собой – уровень рыночногомышления и поведения населения, егоготовность следовать правилам изакономерностям функционированиярынка. Это тот самый субъективный элементрыночной инфраструктуры, игнорированиекоторого приводит к нежелательнымпоследствиям для рыночных преобразованийв переходных экономических системах.

Итак,рассматривая содержание рыночнойинфрастуктуры, можно выделить 4взаимопроникающие составляющие:институциональную, информационную,нормообразующую и ментальную, которыев своей совокупности характеризуют каквнутреннее содержание рыночнойинфраструктуры, так и ее внешнеевыражение.

Источник: https://studfile.net/preview/5679247/page:3/

Структура и инфраструктура фондового рынка

5.6.3. Функционирование фондового рынка и формирование его инфраструктуры

Рынок ценных бумаг структурно может быть представлен в виде однородных взаимосвязанных элементов, имеющих самостоятельное значение. Классификация ценных бумаг раскрывает взаимные связи в понятиях, видах ценных бумаг и правилах их обращения на основании определенных принципов, и выражает эти связи в виде логически построенной системы.

Классификация ценных бумаг служит для определения общих и отличительных особенностей ценных бумаг различных видов, лучшего понимания сущности становления и организации рынка ценных бумаг, сущности финансовых процессов, которые лежат в основе его функционирования.

Так, например, наиболее часто рынок ценных бумаг делят напервичный и вторичный.

Рынок ценных бумаг выполняет свойственные ему функции только в условиях непрерывного движения, бесконечного совершения сделок купли-продажи ценных бумаг (и не только этих сделок). Поэтому наполнением прямых и обратных потоков могут быть не |только моменты выпуска и погашения бумаг, но и непрерывное их обращение среди инвесторов.

В этом случае рассматриваются только потенциальные инвесторы и держатели ценных бумаг.

Обозначенное выше деление можно объяснить существованием жизненного цикла ценной бумаги (собственный жизненный цикл свойствен каждой отдельной бумаге и каждому ее виду) и различиями в регулировании и организации рынка для совершения сделок по первичному размещению и последующему обращению ценных бумаг.

Жизненный цикл ценной бумаги состоит из следующих основных стадий:

1) проектирования эмиссии ценных бумаг;

2) размещения (эмиссии) ценных бумаг;

3) вторичного обращения ценных бумаг;

4) погашения (конвертации) ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг определяют как рынок, на котором ценные бумаги обретают своих первых владельцев. Это рынок первых публичных размещений, имеющий свои специфические черты: высокий риск, процедуру андеррайтинга и т.д.

Вторичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором ценные бумаги меняют своих первых и последующих владельцев и который придает рынку свойство ликвидности.

По степени организованности рынок ценных бумаг делится на организованный и неорганизованный.

Организованный рынок характеризуется определенной степенью развития технической инфраструктуры и технической поддержки рынка, четким описанием процедур, высокими требованиями как к самим ценным бумагам и их эмитентам, так и к непосредственным участникам торговли и в конечном итоге высокой степенью защищенности инвесторов.

Деление на организованный и неорганизованный рынок, как правило, не относится к делению однородных сегментов, например рынка акций на неорганизованный и организованный подсегменты. Весь рынок акций, облигаций, производных финансовых инструментов – по преимуществу организованный.

Неорганизованный рынок объединяет сегменты векселей, товарораспорядительных документов, жилищных сертификатов, обращение которых происходит без участия профессиональных организаторов торговли на рынке ценных бумаг или вообще профессиональных участников данного рынка.

Кроме того, рынок ценных бумаг разделяют на розничный и оптовый рынки. Данное деление проводится в зависимости от участников сделок и размеров проводимых операций.

Розничный – это по преимуществу клиентский рынок, на котором совершаются операции «клиент – брокер».

Оптовый рынок – рынок крупных игроков, на котором совершаются операции типа «дилер – дилер», «управляющий – дилер», а также «клиент – брокер».

В качестве клиентов здесь выступают крупные институциональные инвесторы. Такой рынок можно назвать рынком институциональных инвесторов.

Он может быть частью организованного рынка (сегментом биржевого рынка), но может быть и изолирован, недоступен для «мелких» участников.

Рынок ценных бумаг может быть структурно представлен как единство различных его сегментов, каждый из которых представляет собой сферу формирования цены на отдельный финансовый инструмент данного рынка. При этом выделяют: рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей, рынок фьючерсов, рынок опционов и т.д.

Структура фондового рынка определяет его инфраструктуру. Существуют три различающиеся по своим функциональным признакам вида инфраструктуры рынка ценных бумаг – функциональная инвестиционная (или техническая) и информационная.

Основные элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг

Инфраструктура РЦБ
функциональная организационная информационная
1) Фондовые биржи в РФ: ФБ ММВБ, МФБ, ФБ РТС 2) Внебиржевые системы торговли 3) Альтернативные и торговые системы и электронные коммуникационные сети 1) Брокерские и дилерские компании 2) Инвестиционные фонды 3) Клиринговые и расчетные организации 4) Депозитарии 5) Регистраторы 1) Информационные и аналитические агентства в РФ: Росбизнесконсалтинг, Финмаркет, СКРИН, ИТАР-ТАСС 2) Аналитические издания и финансовая пресса в РФ: Финансъ, Эксперт, Деньги 3) Специализированные Интернет-ресурсы: aton.ru, rcb.ru

Основой инфраструктуры фондового рынка до сих пор остаются фондовые биржи.

Фондовая биржа представляет собой наиболее известный и интересный институт рынка ценных бумаг, как в России, так и за рубежом. Для нее характерны исторически сложившиеся, устойчивые и унифицированные правила проведения операций.

По своему правовому статусу фондовые биржи могут быть либо ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония), либо правительственными органами, подчиненными правительственным структурам, например Министерству финансов (Франция).

Биржевой рынок олигополен, главные позиции на крупнейших фондовых биржах обычно занимают 10-15 ведущих брокеров, имеющих достаточный капитал. Для акционерного общества добиться права котировки своих акций на фондовой бирже непросто и престижно, так как котировка – вопрос имиджа и инвестиций.

Принятие акций корпорации к котировке на фондовой бирже свидетельствует о ее значительной роли в экономике страны.

Такого права добиваются лишь корпорации с отличной репутацией, имеющие большое число акционеров и рыночную стоимость акций, соизмеримую с активами большинства значимых фирм в том или ином государстве. В Америке в числе таких элитных фирм корпорации типа IBM, суммарная стоимость акций которой превышает 100 млрд. долл., или AT&T с ее почти 2 млн. акционеров.

Подавляющая часть совершаемых на фондовой бирже операций имеет непроизводительный непроизводственный и нематериальный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение титула стоимости от одного владельца к другому. Существует только одна операция фондовой биржи, которую можно рассматривать как производительную, – андеррайтинг. Подобные операции влекут за собой также и усиление процессов концентрации и централизации капитала.

Круглый год на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Основными их видами являются непосредственная купля-продажа акций, а также заключение срочных сделок.

Большинство биржевых операций ориентировано на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен.

Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, называют быками, они как эти сильные животные подбрасывают соперника вверх), так и в надежде на падение курса (их называют медведями, они «гнут соперника к земле»).

При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не столько потенциальная прибыль, сколько степень риска. Все совершаемые на фондовой бирже сделки можно разделить на три группы: сделки с полной гарантией; спекулятивные сделки; сверхспекулятивные сделки, риск по которым невозможно прогнозировать.

К первой группе относятся операции с ценными бумагами государства и популярных ТНК; ко второй – с акциями и облигациями промышленных фирм, банков; к третьей – с новыми эмиссиями ценных бумаг компаний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может быть в данной ситуации непредсказуем.

На фондовой бирже конца XX – начала XXI в. стали широко распространяться срочные сделки.

Под этим видом биржевых операций подразумевается заключение сделки, дающей право приобрести в течение оговоренного срока определенное количество акций или облигаций по курсу, установившемуся в момент заключения сделки.

Понятно, что покупатель или продавец ценных бумаг выигрывает в том случае, если в течение обусловленного срока динамика цен изменялась в нужном направлении. В выигрыше оказывается тот, кто сумел правильно предсказать (угадать) движение цен.

Помимо оказания услуг по операциям с ценными бумагами фондовые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держателей и потенциальных покупателей акций как оперативной информацией (индексы Доу-Джонса, СП/300 и СП/500), так и подробными аналитическими отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр предоставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих рыночных цен бумаг конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком необъятно количество факторов и изменчивых условий среды, оказывающих на них свое воздействие.

В последние годы на рынке произошел значительный скачок в развитии альтернативных торговых систем (ATS), электронных коммуникационных сетей (ECN) и торговых систем информационных агентств (Autex, РосБизнесКонсалтинг).

Данные разновидности функциональной инфраструктуры рынка имеют существенные различия в механизме работы.

ECN работают как независимые электронные книги заявок (order book, order driven market) по ценным бумагам, сгруппированным, как правило, по принадлежности к котировальным листам биржевых организаторов торговли.

Все ECN являются альтернативными торговыми системами, но не все альтернативные торговые системы – ECN. Так, ATS призваны восполнить «пробелы» на рынке котировок (quote driven market).

Такие системы подпадают под категорию торговых систем, обеспечивающих циклическую торговлю и раскрытие цен, однако поданные заявки (их параметры) остаются закрытой информацией для потенциальных контрагентов (несомненное преимущество такой системы в том, например, что потенциальные объемы сделок не влияют на конъюнктуру рынка).

В течение торгового дня в системе проводится несколько сеансов мэтчинга, т.е. поиска встречных заявок и фиксации сделок. Цена сделки формируется на основе биржевой информации и представляет собой среднюю цену между ценами спроса и предложения.

Наиболее популярна в мире система электронного котирования акций, получившая название по имени ассоциации-организатора «Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам» (National Association of Securities Dealers Automated Quotation, сокращенно NASDAQ).

Основанная в 1971 в США система до сих пор работает очень успешно.

NASDAQ (котировки) основывают свои преимущества на сужении спрэда и боле низкой плате, чем традиционные биржи, они предлагают возможность торговли в часы, когда традиционные биржи закрыты, гарантируют анонимность котировок и имеют широкий спектр инструментов финансирования.

В России такого рода система была впервые запущена в январе 2002 г. в рамках проекта под названием «Финам–Кросс» компанией «Финансовая аналитика», входящей в настоящее время в группу компаний «ФИНАМ».

Значительное сокращение транзакционных издержек при кроссинге предусматривалось обеспечивать за счет исполнения заказов по средней цене между лучшей заявкой на покупку и лучшей заявкой на продажу (удешевление цены на половину спрэда).

Кроме того, кроссинг исключал издержки, ассоциирующиеся с изменением баланса спроса и предложения и как следствие – изменением цен на рынке, обычно имеющие место при выставлении любой, особенно крупной, заявки на открытом рынке и являющиеся самыми весомыми среди компонентов, входящих в понятие транзакционных издержек. Наконец, автоматизированные системы сбора, кроссинга и последующего клиринга клиентских заявок представляли собой высокоэффективную инфраструктуру и, следовательно, позволяли держать комиссионные на минимальном уровне «Финам–Кросс» как система давал участникам большую гибкость в осуществлении их торговых стратегий и предлагал исполнение по ценам, определяемым рынком. Участники могли подавать свои заявки через Интернет-соединение, а также посредством электронной почты, факса или телефона.

Инфраструктурные институты устанавливают на рынке определенный порядок. Именно с понятиями биржи, брокеров, дилеров, инвестиционных фондов у большинства людей ассоциируется образ фондового рынка.

Формируясь эволюционным путем, они становятся своего рода разработчиками, носителями и проводниками «рыночных рутин», подсказывают способы и изобретают новые технологии достижения целей участниками, стоящими «вне рынка», – инвесторами и эмитентами.

Благодаря им, на рынке появляется возможность действия этих участников через своего рода «повторяющееся поведение».

Кроме того, необходимо иметь в виду, что эффективность использования, институтов рынка зависит от степени согласованности процедур и механизмов внутри совокупности инфраструктур, которые инвестор (эмитент) не обязан дифференцировать.

Так что на развитом (идеальном) рынке инвестору достаточно обратиться за услугой в одно из звеньев инфраструктуры, чтобы получить полный комплекс «финансового продукта», сконцентрировавшего внутри себя акты деятельности других звеньев.

Такова, например, ординарная сделка купли-продажи, в полном завершении которой участвуют брокерские компании, организаторы торговли, а также могут быть задействованы обособленные от первых депозитарии и клиринговые организации.

Таким образом, организация работы инфраструктурных институтов должна быть в первую очередь нацелена на продвижение интересов инвесторов и эмитентов. При этом непосредственная деятельность бирж, брокерско-дилерских компаний, депозитариев и других профессиональных участников, принимает вид оказания специфических услуг.

Брокерское посредничество, андеррайтинг, учет прав по ценным бумагам и их трансферт становятся особыми видами услуг рынка финансовых и сопряженных с ними услуг. Примером новой альтернативной системы является компания Institutional Networks.

В настоящее время это дочерняя компания британского агентства новостей и информации «Renter».

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Источник: https://studopedia.ru/4_157465_struktura-i-infrastruktura-fondovogo-rinka.html

Глава 2 Инфраструктура фондового рынка РФ: Поговорим о тех, кого мы встретим на фондовом рынке и из каких

5.6.3. Функционирование фондового рынка и формирование его инфраструктуры

Поговорим о тех, кого мы встретим на фондовом рынке и из каких составных частей этот рынок состоит – об инфраструктуре.

Эмитент – юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Владелец – лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Если брокер действует от имени и за счет клиента, заключается договор поручения, а если от своего имени и за счет клиента – договор комиссии (самый распространенный вариант).

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах).

Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента и отчитываться перед клиентом.

На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера.

Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

В случаях невозврата суммы займа и/или занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа (рыночной стоимости занятых ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг), брокер обращает взыскание на денежные средства и/или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.

Дилером может быть только юридическое лицо.

Говоря о дилерах, следует рассказать и о маркет-мейкерах.

Основной задачей маркет-мейкера является формирование и развитие ликвидности ценных бумаг.

Говоря просто, маркет-мейкер – это дилер на бирже.

Например, в обязательствах маркет-мейкера на ММВБ прописано, что он обязуется:

• выставлять от своего имени и за свой счет лимитные заявки в ходе торговой сессии на покупку и продажу в размере не меньшем минимально допустимого объема – это так называемые двухсторонние котировки ;

• соблюдать величину предельного спреда , т. е. разницу между покупкой и продажей.

Некоторые маркет-мейкеры на ММВБ:

• по акциям Магнитогорского металлургического комбината – ООО «Ренессанс брокер» и ООО ИК «РФЦ»;

• по обыкновенным акциям ОАО «Фармстандарт» – ЗАО ФК «Профит Хауз»;

• по обыкновенным акциям ОАО «Новороссийский морской торговый порт» – ЗАО ИК «Тройка-Диалог».

Некоторые маркет-мейкеры на РТС:

• по акциям ОАО «Нефтекамский автозавод» – ИК «Энергокапитал»;

• по акциям ОАО «Роснефть» – ИГ «ИСТ Коммерц»;

• по акциям ОАО «Татнефть» – Инвестиционный банк «Веста».

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• ценными бумагами;

• денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

• денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Расчетный депозитарий ММВБ – НДЦ – Национальный депозитарный центр — www.ndc.ru.

Расчетный депозитарий РТС – ДКК – Депозитарно-клиринговая компания — www.dcc.ru.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Регистратор ведет первичный учет ценных бумаг, а депозитарий – вторичный.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Реестр владельцев ценных бумаг (далее – реестр) – это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Для оформления передачи ценных бумаг владелец должен оформить соответствующее передаточное распоряжение.

Держателем реестра может быть сам эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента.

Если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должен быть только реестродержатель.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Номинальный держатель ценных бумаг – лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг.

В качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг. Депозитарий может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с депозитарным договором. Брокер может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с договором, на основании которого он обслуживает клиента.

Номинальный держатель ценных бумаг может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующего полномочия от владельца.

Ценные бумаги передаются в номинальное держание, например, если:

• планируется большое количество сделок с ценными бумагами и для вас имеет значение скорость оформления (биржевые сделки);

• требуется скрыть реальных собственников (ведь теперь в реестре в качестве владельца будет записан номинальный держатель).

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий установленным законодательством требованиям.

Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции па фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.

Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг является федеральным органом исполнительной власти по контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг.

1. ФСФР – Федеральная служба по финансовым рынкам (бывшая ФКЦБ – Федеральная комиссия по ценным бумагам) – www.fcsm.ru.

2. ЦБ РФ – Центральный банк Российской Федерации – www.cbr.ru.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее – саморегулируемая организация) именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

1. НАУФОР – Национальная ассоциация участников фондового рынка – www.naufor.ru.

2. НФУ – Национальная фондовая ассоциация – www.nfa.ru.

3. ПАРТАД – Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев – www.partad.ru.

Источник: https://economy-ru.com/torgovlya-forex-birjevaya/infrastruktura-fondovogo-ryinka-18938.html

Refpoeconom
Добавить комментарий