§ 4.2. Классификация показателей эффективности инвестиций

Содержание
  1. 3. Классификация показателей эффективности инвестиций
  2. 4. Расчет показателей экономической эффектив­ности инвестиций
  3. 3.2. Классификация показателей экономической эффективности инвестиций
  4. Показатели эффективности и привлекательности инвестиционных проектов
  5. Чистая приведенная стоимость проекта
  6. Дисконтированный индекс доходности инвестиционного проекта
  7. Индекс доходности инвестиций
  8. Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта
  9. Модифицированная внутренняя ставка доходности
  10. Срок окупаемости первоначальных инвестиций
  11. Коэффициент эффективности инвестиций
  12. Методы оценки и показатели эффективности инвестиций
  13. Классификация и виды показателей
  14. Чистая стоимость
  15. Индекс доходности
  16. Индекс дисконтирования
  17. Срок окупаемости вложений
  18. Норма доходности
  19. Коэффициент эффективности
  20. Внутренняя ставка
  21. Существующие методы оценки
  22. Классификация показателей экономической эффективности инвестиций
  23. ПОСМОТРЕТЬ ЁЩЕ:

3. Классификация показателей эффективности инвестиций

§ 4.2. Классификация показателей эффективности инвестиций

Показателиэффективности инвестиций могутразличаться по следующим признакам:уровеньинвесторских це­лей, характер учетарезультатов и затрат, временной период,цель использования показателей.

Взависимости отуровня инвесторских целейвыделяют пока­затели бюджетнойи коммерческойэф­фективности.

Бюджетнаяэффективностьотражает финансо­вые последствияреализации инвестиционных проектовдля государственного, региональногоили местного бюджета. Бюджетнаяэффективность определяется превышениемдоходов над расходами.

Расходамиявляются: прямое бюджетное финансированиеин­вестиционного проекта; выплатыпособий лицам, остающимся без работы всвязи с осуществлением проекта; гарантиейинвес­тиционных рисков и другимифакторами.

Доходомявляется увеличение налоговых поступлений,платы за пользование природнымиресурсами, таможенных пош­лин, акцизов,эмиссионных доходов от выпуска ценныхбумаг, поступления во внебюд­жетныефонды: Пенсионный фонд, Фонд занятости,медицин­ского и социального страхования.

Коммерческаяэффективностьотражает финан­совые последствияреализации инвестиционных проектовдля непосредственных участников.Коммерческая эффективность может,рассчитываться как для проекта в целом,так и для отдельных участников.

Взависимости отхарактера учитываемых результатов изатратразлича­ют показатели экономической,и социаль­ной эффективностиинвестиций.

Показателиэкономическойэффективностиотражают анализ потока ре­альныхденег от хозяйственной деятельности.

Показателисоциальнойэффективностиотражают социальные результаты реализациипроекта (увеличение количества рабочихмест, улучшение условий труда, техникибезопасности, жилищ­ных и культурно-бытовыхусловий трудящихся, развитие сфе­рыобслуживания, экономию свободноговремени населения), влияние проекта наокружающую при­родную среду (рациональноеиспользование природных ресурсов,уменьшение загрязнения воздуха, воды).

Взависимости отвременного периода различаютпоказатели эффективности, рассчитываемыеза расчетный период, и показатели годовойэффективности.

Продолжительностьвременного периода, принимаемого дляоп­ределения показателей эффективности,зависит от многочислен­ных факторов:продолжительности инвестиционногопериода, срока службы объекта итехнологического оборудования, степенидо­стоверности исходной информации,требований инвесторов.

Взависимости отцели их использованияпоказатели эффективности подраз­деляютсяна пока­затели общей(абсолютной)и сравнительной(относительной)эф­фективности.

Показателисравнительной эффективности используютсядля целей выбора наиболее рациональногорешения.

Показателиобщей эффективности позволяют оценитьэффективность вкла­дываемого капиталапо выбранному инвестиционному проекту.

4. Расчет показателей экономической эффектив­ности инвестиций

Дляоценки экономической эффектив­ностиинвестиционных проектов используетсясистема показателей, основными изкоторых являются:

• чистыйдисконтированный доход инвестиционногопроекта (NPV);

• внутренняянорма прибыльности (доходности,рентабельности) (IRR);

• дисконтированныйпериод окупаемости (DPB);

• рентабельностьинвестиций (PI);

Чистыйдисконтированный доход

Чистыйдисконтированный доход это разницамежду суммой денежных поступлений(денежных потоков), порождаемых реализациейинвес­тиционного проекта идисконтированных к определенномупериоду времени, и суммой всех затратнеобходимых для реализации этогопроекта. Формула расчета чистойсовременная стоимости имеет вид:

гдеCFt- (англ. cashflow)- поступления денежных средств (денежныйпоток) в конце периода t;

d- стоимость капитала, уровень доходности,ставка дисконтирования, коэффициентдисконтирования

Вреальной действительности, инвесторможет столк­нуться с ситуацией, когдапроект предполагает не «разовые затра­ты— длительную отдачу», а «длительныезатраты — длительную отдачу», т.е. болеепривычную для Украины ситуацию, когдаинвестиции осущес­твляются неединоразово, а по частям — на протяжениинесколь­ких месяцев или даже лет.

Вэтом случае формула (2.1) принимает инойвид:

гдеIt— инвестиционные затраты за i-й период.

Критериемоценки является следующее неравенство:

еслиNPV > О, то проект принима­ется;

еслиNPV < О, то проект отвергают;

еслиNPV = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный

длянескольких альтернативных проектов:принимается тот проект, который имеетбольшее значение NPV, если только оноположительное.

Необходимоотметить, что показатель NPV отражаетпрогнозную оценку изменения экономическогопотенциала коммерческой организациив случае принятия рассматриваемогопроекта.

Этот показатель аддитивен впространственно временном аспекте,т.е. NPV различных проектов можносуммировать.

Это очень важное свойство,выделяющее этот критерий из всехостальных и позволяющее использоватьего в качестве основного при анализеоптимальности инвестиционного портфеля.

Однакоон все же дает ответ лишь на вопрос,способствует ли анализируемый вариантинвестирования росту ценности фир­мыили богатства инвестора вообще, но никакне говорит об относительной мере такогороста. А эта мера всегда имеет большоезначение для любого инвестора. Длявосполнения такого пробела используетсяиной показатель — внутренняя нормадоходности.

Внутренняянорма доходности

Внутренняянорма доходности — это такое значениепоказателя дисконта, при которомприведенное значение потоков денежныхсредств за счет инвести­ций равнопервоначальной сумме инвестиций.

Математическоеопределение внутренней нормы прибыль­ностипредполагает решение следующегоуравнения:

гдеCFt- входной денежный поток в i-й период;

I- начальные инвестиции.

Решаяэто уравнение, определяем значение ВНД.Схема приня­тия решения на основеметода внутренней нормы прибыльнос­тиимеет вид:

• еслизначение ВНД выше или равно стоимостикапитала, то проект принимается;

• еслизначение ВНД меньше стоимости капитала,то проект отклоняется.

Характеризуяпоказатель «внутренняя нормадоходности», следует отметить, чтоон наиболее приемлем для сравнительнойоценки.

При этом сравнительная оценкаможет осуществляться не только в рамкахрассматриваемых инвестиционных проектов,но и в более широком диапазоне например,сравнение внутренней нормы до­ходностипо инвестиционному проекту с уровнемдоходности используемых активов впроцессе текущей хозяйственнойдеятельно­сти компании; со среднейнормой доходности инвестиций; с нор­мойдоходности по альтернативномуинвестированию — депозит­ным вкладом,приобретением государственных облигаций.

Крометого, каждая компания с учетом своегоуровня инвестици­онных рисков можетустановить для себя используемый дляоценки проектов критериальный показательвнутренней нормы доходности. Проектыс более низкой нормой доходности приэтом будут автоматически отклонятьсякак не соответствующие требова­ниямэффективности реальных инвестиций.

Такимобразом, ВНД является как бы «барьернымпоказате­лем»: если стоимостькапитала выше значения ВНД, то «мощно­сти»проекта недостаточно, чтобы обеспечитьнеобходимый воз­врат и отдачу денег,и следовательно, проект следуетоткло­нить.

Дисконтированныйпериод окупаемости

Периодомокупаемости называют время, в течениекоторого суммарный объем чистого дохода,получаемого за счет инвестиций, становитсяравным самому объему инвестиций. Этотметод, являющийся одним из самых простыхи широко распространенных в мировойучетно-аналитической практике.

Алгоритмрасчета срока оку­паемости зависитот равномерности распределенияпрогнозируемых доходов от инвестиции.Если доход распределен по годамравномерно, то срок окупаемостирассчитывается делением единовременныхзатрат на величину годового дохода,обусловленного ими.

При получениидробного числа оно округляется в сторонуувеличения до ближайшего целого. Еслиприбыль рас­пределена неравномерно,то срок окупаемости рассчи­тываетсяпрямым подсчетом числа лет, в течениекото­рых инвестиция будет погашенакумулятивным доходом.

Общая формуларасчета показателя имеет вид:

Характеризуяпоказатель, период окупаемости, следуетобратить внимание на то, что он можетбыть использован для оценки не толькоэффективности инвестиций, но и уровняинвестиционных рисков (чем продолжительнейпериод реализации проекта до полнойего окупае­мости, тем выше уровеньинвестиционных рисков).

Рентабельностьинвестиций

Рентабельностьинвестиций(англ.profitability index) — это показатель, которыйпозволяет определить, в какой меревозрастет капитал инвестора в расчетена 1 ед. инвестиций. Является показате­лем,на основании которого производятсравнение различных проектов и принимаютрешение о финансировании.

Рентабельностьинвестиций, определяется как частноеот деления суммы будущих денежныхпо­токов приведенных к определенномупериоду времени на стоимость первоначальныхинвестиций. Расчет показателярентабельности производится по формуле:

гдеI0 — первоначальные инвестиции,

CFt- денежные поступ­ления в году t, которыебудут получены благодаря этим инвестициям.

Дляслучая «длительные затраты — длительнаяотдача» эта формула будет иметь несколькоиной вид:

гдеIt- инвестиции в году t.

Критериемоценки является следующее неравенство:

PI>1, то проект следует при­нять,

PI

Источник: https://studfile.net/preview/550716/page:12/

3.2. Классификация показателей экономической эффективности инвестиций

§ 4.2. Классификация показателей эффективности инвестиций

Показатели экономической эффективности инвестиций могут различаться по следующим признакам: уровню инвесторских целей, характеру и временному периоду учета результатов и затрат, цели использования показателей.

Среди показателей экономической эффективности инвестиций в зависимости от уровня инвесторских целей выделяют показатели народно-хозяйственной, бюджетной и коммерческой эффективности.

Расчет показателей народно-хозяйственной эффективности осуществляется с учетом прямых, сопутствующих, сопряженных и прочих инвестиционных затрат.

Прямые инвестиции представляют собой вложения, необходимые непосредственно для реализации инвестиционного проекта.

Так, прямые капитальные вложения включают в себя затраты на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, а также прочие работы и затраты (отвод земли для размещения сооружений, средства на выполнение проектно-изыскательских и научно-исследовательских работ и т. д.).

Сопутствующие инвестиции – вложения в другие объекты, строительство или реконструкция которых необходима для нормального функционирования основного объекта. Эти вложения могут быть, например, обусловлены развитием инфраструктуры сооружаемых объектов или потребоваться для строительства и реконструкции дорог, организации автохозяйства, сооружения линий электропередач и т. д.

Сопряженные инвестиции – инвестиции в смежные отрасли народного хозяйства, обеспечивающие основными и оборотными фондами строительство (реконструкцию) и последующую эксплуатацию объектов.

Сопряженные вложения могут осуществляться, например, в увеличение мощностей предприятий стройиндустрии и промышленности, строительных материалов, развитие энергетической и сырьевой базы, охрану окружающей среды и т. п.

Потребность в сопряженных инвестициях в смежные отрасли возникает при недостатке необходимых резервов мощностей действующих предприятий, обеспечивающих строительство и последующую эксплуатацию сооружаемого объекта топливом, электроэнергией, строительными материалами и конструкциями, подвижным составом и другой продукцией.

Прочие инвестиции включают в себя затраты на проезд работников и их семей на новостройки, затраты на подготовку кадров строителей и эксплуатационников, расходы на консервацию высвобождающихся основных фондов, на увеличение оборотных средств предприятий и другие (прочие) единовременные затраты.

Показатели бюджетной эффективности отражают финансовые последствия реализации инвестиционных проектов для федерального, регионального или местного бюджета. Показатели бюджетной эффективности определяются с учетом превышения доходов соответствующего бюджета над расходами.

В состав бюджета включаются увеличение (уменьшение) налоговых поступлений, платы за пользование природными ресурсами, таможенных пошлин, акцизов, эмиссионных доходов от выпуска ценных бумаг и т. д. К доходам бюджета относят также поступления во внебюджетные фонды.

Расходы бюджета обусловливаются прямым бюджетным финансированием реализации инвестиционного проекта: выделением кредитов Центрального, региональных и уполномоченных банков, подлежащих компенсации за счет бюджета; выплатой пособий лицам, остающимся без работы в связи с осуществлением проекта; гарантией инвестиционных рисков и другими факторами.

Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия реализации инвестиционных проектов для их непосредственных участников.

Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников.

Для капитального строительства показатели коммерческой эффективности могут рассчитываться для подотраслей в целом и для отдельных предприятий и организаций.

Коммерческая эффективность предполагает анализ потока реальных денег и выступает как разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной или финансовой деятельности.

По характеру учитываемых результатов и затрат различают показатели экономической, финансовой, ресурсной, социальной и экологической эффективности инвестиций.

Показатели экономической эффективности учитывают в стоимостном измерении все виды результатов и затрат, обусловленные реализацией инвестиционного проекта. Учитываемые результаты и затраты при определении показателей экономической эффективности выходят за рамки непосредственных финансовых интересов предприятий.

Расчет показателей финансовой эффективности базируется только на финансовых показателях вложения инвестиций. Показатели ресурсной эффективности отражают влияние инвестиций на объем производства и потребления того или иного вида ресурса.

Показатели социальной эффективности учитывают социальные результаты реализации проекта, показатели экологической эффективности – влияние проекта на окружающую природную среду (воздух, вода, земля, флора и фауна).

Таким образом, инвестиционные проекты можно оценивать по многим критериям: с позиции их социальной значимости; в соответствии с масштабами воздействия на окружающую среду; исходя из степени вовлечения трудовых ресурсов и т. п. Количественная оценка компонентов эффективности инвестиций представляет собой сложную задачу, поскольку на каждый из них оказывает влияние множество разнообразных факторов.

Источник: https://sci-book.com/investitsii/klassifikatsiya-pokazateley-ekonomicheskoy-76650.html

Показатели эффективности и привлекательности инвестиционных проектов

§ 4.2. Классификация показателей эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций оценивается довольно большим количеством показателей. Их используют специалисты — аналитики инвестиционных процессов. Для инвесторов обычно достаточно несколько из них, чтобы принять решение об инвестировании. Ниже приводим этот необходимый перечень.

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов:

  • чистая приведенная стоимость проекта (NPV);
  • индекс доходности (PI);
  • внутренняя норма доходности (IRR, %);
  • модифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR, %);
  • срок окупаемости первоначальных инвестиций (РР);
  • период окупаемости первоначальных инвестиций, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP);
  • коэффициент рентабельности инвестиций (ARR).

Группа этих показателей иногда дополняется показателями, характеризующими денежные потоки в процессе инвестирования – денежные поступления (Чистые денежные поступления NV) и денежные оттоки (Максимальный денежный отток Cash Outflow).

Чистая приведенная стоимость проекта

Поскольку главная цель большинства инвестиций является получение от них максимального дохода показателем, отражающим это стремление инвесторов, является чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта.

Данный показатель дает инвестору информацию о том, какую абсолютную величину денег он получит за весь жизненный цикл инвестиционного проекта.

Для его расчета необходимо знать характер денежных потоков, который вызовут инвестиции, и как они будут меняться во времени.

На графике ниже мы видим, как изменяется общий денежный поток. Первая фаза инвестиций, обозначена на графике как «Предпроизводственный период», может рассматриваться как единовременное вложение, если оно производится в течение одного года. А может как процесс во времени от года и более.

В этом случае расчет чистой приведенной стоимости инвестиций должен учитывать изменяющуюся стоимость вложений в инвестиционный проект, то есть рассчитываться с дисконтированием по ставке дисконтирования r, которая определяется исходя из выбираемых инвестором критериев.

Основными критериями при выборе дисконтной ставки могут быть названы:

  • cтоимость капитала инвестируемого объекта;
  • кредитная ставка банков в финансовом окружении;
  • среднеотраслевая доходность капитала для инвестируемого объекта;
  • доходность финансовых инструментов на фондовом рынке;
  • внутренняя норма доходности.

Денежные притоки на инвестируемый объект в виде денежных поступлений NV рассчитываются так:

Где:

  • CIt – инвестиции за весь жизненный цикл проекта;
  • CFt – денежные поступления за весь жизненный цикл проекта;
  • n – жизненный цикл инвестиций.

Здесь денежные поступления за весь инвестиционный цикл не включают в себя денежные потоки от операционной деятельности и финансовой деятельностью Они учитываются в процессе реализации инвестиционного процесса.

Рис. 1. Денежный поток инвестиций и доходов.

Для расчетов чистой приведенной стоимости денежные потоки подвергаются дисконтированию по ставке r.

Расчет чистой приведенной стоимости проекта на предварительной стадии инвестирования осуществляется по формуле:

где:

  • ICt – приток инвестиций в период от i=0 до T;
  • CFt – денежный поток от инвестиций в t–год;
  • n – длительность жизненного цикла инвестиций;
  • r – норма дисконтирования.

Если вложения делаются одномоментно, то формула приобретает вид:

где ICo – первоначальные инвестиции.

Для упрощения расчетов NPV частное от деления

именуют коэффициентом дисконтирования и, их значения, при различных r, сводят в специальные таблицы, где можно легко определить необходимый коэффициент под заданные условия. Эти табулированные значения легко найти в интернете.

Показатель на предварительной стадии инвестирования:

  • служит критерием целесообразности вложений в данный инвестируемый объект,
  • оценочным показателем при выборе вариантов;
  • абсолютным показателем будущей доходности инвестиций.

Одновременно показатель при равенстве его 0, показывает предельный уровень доходности по нижней границе, отраженной выбранной нормой дисконтирования r. Если , они не окупаются, а при , инвестиции принесут инвестору увеличение его капитала. Очевидно, что выбор нормы дисконтирования влияет на конечный результат при решении об инвестициях.

Чем выше эффективность действующего капитала, в который направляются инвестиции, тем меньше будет прирост капитала при прочих равных условиях. Иными словами, в высокоэффективное производство целесообразно делать высокоэффективные инвестиционные проекты.

Например:

  • 1 инвестиционный объект со стоимостью капитала на уровне 25%;
  • 2 инвестиционный объект на уровне 15%;
  • Срок жизни инвестиций – 3 года;
  • Размер первоначальных инвестиций 60 млн. рублей;
  • Среднеотраслевая доходность предприятий данной отрасли 14%.

Поступления дохода от инвестиций:

  1. Для 1 объекта: 1 год – 27 млн.рублей; 2 год – 33 млн. рублей; 3 год 35 млн. рублей.
  2. Для 2 объекта: 1 год – 27 млн.рублей; 2 год – 33 млн. рублей; 3 год 35 млн. рублей.

Для 1 объекта норма дисконтирования в 14% неприемлема, так как инвестиционный проект снизит стоимость его капитала, поэтому она может быть не ниже 25%. Рассчитаем NPV при такой норме дисконта: NPV =-60 +27/1,25 + 33/1,5625 + 35/1,953 = -60 + 21,6 + 21,12 + 18,14 = 0,86.

Для 2 объекта: NPV =-60 +27/1,15 + 33/1,322 + 35/1,52 = -60 + 23,47 + 24,96 + 23,02 = 11,45.

Пример показывает, что один и тот же проект для предприятий с разной нормой дисконтирования может быть малоприбыльным и прибыльным. Чтобы устранить неоднозначность подобных оценок на помощь приходят относительные показатели эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтированный индекс доходности инвестиционного проекта

Дисконтированный индекс доходности представляет собой отношение всех доходов от инвестиций, дисконтированных по ставке привлечения капитала в инвестиции за жизненный цикл проекта к размеру всех инвестиций также дисконтированный по времени этих вложений. Индекс доходности обозначается как DPI (Discounted Profitability Index) и формула его расчета выглядит так:

Очевидно также, что дисконтированный индекс доходности инвестиций должен быть больше 0.

Индекс доходности инвестиций

Для небольших инвестиционных объектов со сроками реализации около года или несколько больше используют упрощенную формулу индекса доходности инвестиций, которая выглядит следующим образом:

где ICo– первоначальные инвестиции.

Так для предыдущего примера мы получим:

Для 1 объекта  = 60,86 / 60 = 1,014.

Для 2 объекта = 71,45/60 = 1,19.

В данном случае индекс доходности подтверждает, что объект 2 более прибыльный, чем объект 1. Инвестор предпочтет 2 объект, хотя стоимость капитала объекта инвестирования у 1 объекта существенно выше и финансовая устойчивость тоже выше.

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта

Внутренняя норма доходности широко используется при оценке инвестиционных проектов и при их анализе, она обозначается IRR (Internal rate of return) . Математическое выражение внутренней нормы доходности выглядит так:

IRR = r, при NPV = 0, или более подробно:

где:

  • CFt – денежный поток от инвестиций в t -м году;
  • ICt – инвестиционный поток в t–м году;
  • n – срок жизни проекта.

То есть, при равенстве доходов и инвестиций полученная норма представляет собой нижнюю границу ставки доходности, при которой инвестирование не целесообразно. Если полученный показатель IRR будет ниже средневзвешенной доходности капитала инвестируемого объекта, от проекта надо отказываться.

Кроме этого, полученная внутренняя норма доходности может служить нормой дисконтирования денежных потоков при расчетах показателей оценки инвестиционных проектов.

При сравнении нескольких инвестиционных вариантов IRR служит критерием отбора более эффективного варианта. Показатель IRR выражается в процентах, поэтому как относительный показатель, он используется для сравнения даже разномасштабных проектов и с различными жизненными циклами.

Расчет показателя ведется методом последовательного приближения. Функция NPV(r) имеет нелинейный характер, поскольку знаменатель в вышеприведенном уравнении имеет степенную функцию. Поэтому определяются r, близкие к показателю NPV = 0, и в этом диапазоне осуществляется подбор r, при котором выполняется уравнение NPV = 0.

График, приведенный ниже, показывает, как это выглядит:

Находится значение NPV≥0, на графике и значение NPV≤0, на графике .

Далее для расчета IRR принимаем, что отрезок между обозначенными на кривой точками имеет линейный характер. Тогда легко определяем IRR из линейного уравнения:

Данный расчет показывает для 1 варианта 25,88%, что означает, что проект должен обеспечить такую среднюю норму доходности на весь срок существования проекта и поскольку IRR > r, который мы приняли равным 25%, проект реализуем.

Для 2 варианта 18%, средневзвешенная стоимость капитала равна 14%, а среднеотраслевая доходность предприятий в отрасли 15%. и может быть предложен инвестору для реализации.

Модифицированная внутренняя ставка доходности

Модифицированная внутренняя ставка доходности необходима при расчетах эффективности инвестиционных проектов, в которых прибыль от него ежегодно реинвестируется по ставке стоимости совокупного капитала инвестируемого объекта. В этом случае формула приобретает вид:

где:

  • MIRR — модифицированная внутренняя ставка доходности;
  • d – средневзвешенная стоимость капитала;
  • r – ставка дисконтирования денежных притоков;
  • CFt – денежные притоки в t-ый год жизни проекта;
  • ICt – инвестиционные денежные потоки в t-ый год жизни проекта;
  • n – срок жизненного цикла проекта.

Оба показателя и имеют общий недостаток: денежные притоки от инвестиционной деятельности должны быть релевантными, т.е. на всем процессе приростными. В случае возникновения разно знаковых потоков расчет показателей не будет отражать реальную картину.

Показатели оценки инвестиционных проектов включают несколько простых и наглядных показателей, имеющих широкое применение у инвесторов, и наиболее распространенный среди них — срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости первоначальных инвестиций

Этот показатель говорит инвестору о сроке возврата ему первоначальных вложений.

Общая формула расчета срока окупаемости выглядит следующим образом:

Где:

  • PP – срок окупаемости инвестиций;
  • Io – первоначальные инвестиции в проект;
  • CFt – денежный поток от инвестиций в t-том году;
  • t – период расчета срока окупаемости .

Если есть возможность определить среднегодовой или среднемесячный доход от вложенных средств, то:где CFcr — среднегодовой доход от инвестиций.

Данный показатель прост и нагляден, но не учитывает фактор изменения стоимости денег во времени.

Если этот фактор ввести в расчет показателя окупаемости, то он будет называться период окупаемости первоначальных вложений, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP):

  • CFt – денежный поток от инвестиций в t-том году;
  • r – норма дисконтирования денежных поступлений.

Из сравнения этих формул очевидно, что всегда DPP > PP.

Есть еще один недостаток этих показателей: за пределами сроков окупаемости денежные потоки могут изменяться разными темпами и при одинаковых сроках окупаемости сумма накопленного денежного потока может оказаться различной.

Иными словами, нельзя ориентироваться на данный показатель в случае сравнения вариантов инвестирования, необходима обязательная абсолютная оценка накопленного денежного потока за жизненный цикл проекта.

Коэффициент эффективности инвестиций

Если внимательно посмотреть на формулу расчета коэффициента инвестиций, нетрудно заметить, что он по смыслу является обратной величиной срока окупаемости инвестиций:

If — остаточная (ликвидационная) стоимость вложений в проект, определяемая путем продажи имущества и оборудования после его завершения.

CFcr — среднегодовой приход денежных средств от проекта в течение жизни проекта. Особенно это видно когда If=0.Тогда нет необходимости ее учитывать в формуле, и она приобретает вид:

РР – срок окупаемости проекта.

Все приведенные показатели характеризуют инвестиции с экономической точки зрения. Инвестора интересуют еще показатели характеризующие степень риска инвестиционного проекта.

К этим показателям относятся вероятностные оценки достижения заложенных в инвестиционный проект параметров. Показатели риска характеризуются математическим ожиданием рисковых событий в заданном диапазоне.

Рисковые события определяются при анализе характеристик инвестируемого объекта, таких как доходность его капитала, финансовая устойчивость инвестируемого объекта, оборачиваемость его активов и ликвидность капитала.

Показатели экономической эффективности вкупе с показателями риска образуют показатели инвестиционной привлекательности проекта. На их основе инвестор и принимает решение о целесообразности инвестиций в тот или иной проект.

Читайте далее

Методы оценки экономической эффективности инвестиций.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта.

Анализ эффективности инвестиций и их оценка.

Оценка инвестиционных проектов по уровню их рентабельности.

Источник: https://kudainvestiruem.ru/proekt/pokazateli-ehffektivnosti-investicionnogo-proekta.html

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

§ 4.2. Классификация показателей эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

  • чистая приведенная стоимость – NPV;
  • индекс доходности – PI;
  • индекс дисконтирования – DPI;
  • срок окупаемости вложений – PP;
  • норма доходности – IRR;
  • коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
  • внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них.

Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета.

Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

  • соотношение предложения и спроса;
  • ключевая ставка ЦБ;
  • динамика цен на сырье;
  • маркетинговая стратегия;
  • и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений.

Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности.

Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

  • экономическая;
  • бюджетная;
  • финансовая.

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Источник: https://InvestorIQ.ru/teoriya/metody-otsenki-i-pokazateli-effektivnosti-investitsij.html

Классификация показателей экономической эффективности инвестиций

§ 4.2. Классификация показателей эффективности инвестиций

Показатели экономической эффективности инвестиций классифицируются по следующим признакам:

1) уровень инвесторских целей;

2) характер и временной период учета результатов и затрат;

3) цель использования показателей.

В зависимости от уровня инвесторских целей выделяются показатели народно-хозяйственной, бюджетной и коммерческой эффективности.

Показатели народно-хозяйственной эффективности учитывают результат и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционных проектов.

Расчет показателей народно-хозяйственной эффективности осуществляется с учетом прямых, сопутствующих, сопряженных и прочих инвестиционных затрат.

Показатели бюджетной эффективности отражают финансовые последствия реализации инвестиционных проектов для республиканского и местного бюджета.

Показатели бюджетной эффективности определяются с учетом превышения доходов соответствующего бюджета над расходами.

В состав бюджета включаются увеличение налоговых поступлений, плата за пользование природными ресурсами, таможенные пошлины и т.д.

Расходы бюджета обусловлены прямым бюджетным финансированием реализации инвестиционного проекта.

Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия реализации инвестиционных проектов на их непосредственных участников. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников.

Коммерческая эффективность предполагает анализ потока реальных денег и выступает как разница между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной или финансовой деятельности.

По характеру учитываемого результата и затрат различают показатели: — экономической, — финансовой, — ресурсной, — социальной и — экологической эффективности инвестиций.

Показатели экономической эффективности учитывают в стоимостном измерении все виды результата и затрат, обусловленные реализацией инвестиционного проекта.

Расчет показателей финансовой эффективности базируется только на финансовых показателях вложения инвестиций.

Показатели ресурсной эффективности отражают влияние инвестиций на объем производства и потребления того или иного вида ресурсов.

Показатели социальной эффективности учитываются социальным результатом реализации инвестиционного проекта.

Показатели экологической эффективности отражают влияние проекта на окружающую природную среду (воздух, землю).

В зависимости от временного периода учета результатов и затрат различают показатели: показатели эффективности, рассчитываемые за расчетный период и показатели годовой эффективности.

В зависимости от цели использования показателей различают:

— показатели общей (абсолютной) эффективности;

— показатели сравнительной (относительной) эффективности.

Показатели общей эффективности позволяют оценить экономическую целесообразность инвестиционных вложений. Этот метод используется при прогнозировании планирования, анализа хозяйственной деятельности, для характеристики экономической отдачи затрат на техническое развитие производства. Этот метод использует показатели прибыли, которые сопоставляются со всей суммой капитальных вложений.

Недостатки: ограничение, которое накладывает использование показателей прибыли на разработку и внедрение более совершенной, но более дорогой на первых этапах применения техники.

Показатели сравнительной эффективности помогают произвести сравнение различных вариантов инвестиционных проектов и выбрать наиболее экономически рациональный. Показатели сравнительной эффективности рассчитываются с учетом только измененных по вариантам частей результатов и затрат.

Метод сравнительной эффективности используется на стадии научно- исследовательских работ, проектирования и на этапе проектно-конструкторских разработок.

Недостатки: показывает, характеризует только относительную величину экономического эффекта по отношению к выбранному эталону. На использование метода сравнительной эффективности ограничения накладываются условно сопоставимости вариантов.

3. Показатели общей или абсолютной экономической эффективности инвестиций.

1. Интегральный эффект — представляет собой сумму разности результатов, затрат и инвестиционных вложений за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году:

>0;

Rt — результат в году t;

Зt — стоимостная оценка затрат в году t;

Кt — инвестиции в году t;

Тр — расчетный период;

— коэффициент дисконтирования:

;

Е — норма дисконта.

При единовременных инвестиционных вложениях в начальный год, также поступления во временных результатах, затратах и норме дисконта интегральный экономический эффект определяется:

:

Ко — единовременные инвестиционные вложения;

R — годовой результат;

З — годовые затраты.

Годовой интеграционный эффект: .

2. Индекс рентабельности инвестиций – определяется как отношение суммы приведенной разности результатов и затрат к величине капитальных вложений. В общих случаях индекс рентабельности рассчитывается по формулам:

;

Если результаты и затраты постоянны во времени, а инвестиции единовременны, индекс рентабельности определяется по формуле:

;

3. Норма рентабельности инвестиций — представляет ту норму дисконта, при которой величина приведенной разности результатов и затрат равно приведенным капитальным вложениям:

;

Ер — норма рентабельности инвестиций.

Если результаты и затраты постоянны по годам инвестиционного проекта, а инвестиции единовременны, то норма рентабельности определяется:

;

Полученная расчетная величина нормы рентабельности сравнивается с требуемой нормой рентабельности инвестиций. Инвестиционный проект принимается, если норма рентабельности не меньше требуемой инвестором величины.

Если инвестиционный проект полностью инвестируется за счет банковского кредита, то значение нормы рентабельности Ер указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки.

Если проект финансируется из разных источников, то нижняя граница значения индекса рентабельности соответствует цене авансируемого капитала, который может рассчитываться как средне арифметическая взвешенная величина выплат за пользование авансируемым капиталом.

4. Срок окупаемости инвестиций – это временный период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов и затрат.

В общем случае срок окупаемости рассчитывается:

=>

В частном случае результаты и затраты постоянны во времени, а инвестиционные вложения единовременны, то срок окупаемости определяется:

;

Оценку эффективности инвестиционных проектов целесообразно проводить с использованием всей совокупности показателей. Однако могут получиться противоположные результаты. В этом случае предпочтение среди всей совокупности показателей эффективности следует отдавать интеграционному экономическому эффекту инвестиций.

Предыдущая10111213141516171819202122232425Следующая

Дата добавления: 2016-06-02; просмотров: 1284; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

ПОСМОТРЕТЬ ЁЩЕ:

Источник: https://helpiks.org/8-22302.html

Refpoeconom
Добавить комментарий