§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования: Составной частью финансового рынка является рынок ценных бумаг,

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования

Составной частью финансового рынка является рынок ценных бумаг, рождение которого связано с появлением и куплей-продажей различных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг позволяет продать или приобрести права на собственность, воплощенную в ценных бумагах, и получение дохода с этой собственности.

Развитие фондовой биржи.

Родоначальником фондовой биржи считается Англия (XVII в.). В это время уже существовало много акционерных обществ, главным образом в области внешней торговли. Одни лица, вложившие свои деньги в компании, стремились иногда продать акции, а другие, напротив, стремились приобрести их. Покупка и продажа акций стали производиться с помощью посредников — брокеров. В результате образовался рынок ценных бумаг. В те времена сделки заключали прямо на улице, отсюда в обиход вошло выражение «уличный» рынок. Однако широкое распространение торговля акциями получила только с началом промышленного переворота (конец XVIII — начало XIX в.). С 1773 г. совершение сделок с ценными бумагами стало профессией. Биржевые брокеры Лондона в 1773 г. арендовали часть королевской меняльни, а в 1802 г. они оказались в состоянии построить специально спроектированное здание фондовой биржи на участке в Кейпел- Корт, где она размещается до настоящего времени. Одновременно они выработали устав и правила, направленные на предотвращение темных сделок и недопущение к сделкам биржевых дельцов, пользующихся дурной славой. Так появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с «уличным» рынком стал быстро развиваться рынок «организованный». Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. появилась на свет прародительница знаменитой ныне Нью-Йоркской фондовой биржи. На современной Нью-Йоркской фондовой бирже концентрируется более половины всего мирового биржевого оборота. Среди других крупнейших современных фондовых бирж — Токийская, Франкфурт-ская-на-Майне, Цюрихская. Фондовые биржи имеются примерно в 60 странах мира. Сначала биржи торговали не столько акциями, сколько облигациями, которые выпускали правительства. Но победное шествие акционерной собственности в конце XIX в. привело к специализации бирж на торговле акциями, а сделки с облигациями сосредоточились на «уличном» рынке. Понятие и виды ценных бумаг. Ценные бумаги — это документы, выражающие отношения собственности или отношения по займу. Все ценные бумаги делятся на три вида: акции, облигации, производные от них ценные бумаги. Акции выпускаются фирмами, облигации — как фирмами, так и правительствами. Поскольку по облигациям в определенный срок выплачиваются и сама ссуда, и ссудный процент, то их иногда называют ценными бумагами с фиксированным доходом. Акций и облигации не одинаковы для инвестора. Облигации (особенно государственные) обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции. Но они имеют меньшую возможность умножения капитала и роста дохода. Акции, в свою очередь, больше подвержены риску финансовых потерь, но имеют и большую

возможность наращивания капитала и дохода.

Кроме того, акции имеют право голоса, они ликвидны, т. е. их можно продать. Все это делает акции более привлекательными для инвестора, чем облигации. Акции и облигации могут быть взаимообратимыми, конвертируемыми. Важнейшие производные ценные бумаги — это прежде всего фьючерсные контракты как самостоятельный вид ценных бумаг и опционы. Опцион означает возможность купли- продажи права на приобретение или продажу ценных бумаг по определенной цене в определенный момент в течение определенного срока. Понятие фондовой биржи. Рынок ценных бумаг подразделяется на два типа: первичный рынок, возникающий в момент эмиссии ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором выпущенные ранее ценные бумаги перепродаются. Это связано с циклом «жизни» ценных бумаг, состоящим из выпуска ценных бумаг, их первичного размещения и долгого обращения на вторичном рынке. Вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой («уличный») рынок. Фондовая биржа — это форма организации торговли ценными бумагами, осуществляемая регулярно по заранее установленным правилам. Фондовая биржа определяет рыночную цену ценных бумаг, распространяет информацию о них. Выполнение этих функций фондовой биржей невозможно без участия посредников — брокеров и инвестиционных дилеров. Брокер сводит продавца и покупателя ценных бумаг, получая за это комиссионные. Дилер не только сводит продавца и покупателя, но и покупает на свое имя и за свой счет ценные бумаги, чтобы потом их перепродать. Поскольку доход посредников зависит от торговли ценными бумагами, они не ждут, пока явится клиент, а ищут его сами. Этот поиск не позволяет сбережениям «залеживаться». Посредник обладает высоким уровнем профессионализма в знании рынка ценных бумаг, оперативностью в своих действиях. Он различает тактику поведения различных категорий покупателей ценных бумаг: инвестор думает прежде всего о минимизации риска, спекулянт готов идти на рассчитанный риск, а игрок — на любой риск. Поэтому роль посредника в операциях с денежными бумагами велика. Каждый посредник постепенно обрастает клиентурой, с которой устанавливаются отношения личного доверия. Покупатели ценных бумаг, напротив, нуждаются в совете, поскольку большинство из них не в состоянии самостоятельно определить, какие ценные бумаги целесообразно, выгодно покупать, а какие нет. Прежде чем дать совет, посредник изучает ситуацию на рынке ценных бумаг, динамику их курсов, психологию и цели» инвестора, а затем подбирает подходящие для него ценные бумаги. В странах с развитыми финансовыми рынками брокеры и инвестиционные дилеры так же необходимы, как банкиры или бухгалтеры. Их профессия — престижная и высокооплачиваемая. Известный французский художник Поль Гоген до того, как стать художником, был преуспевающим биржевым брокером с весьма значительными доходами. Сегодня этому посвящают свою деятельность не только отдельные лица, но и целые фирмы, которые и определяют лицо современного инвестиционного бизнеса. Они представляют универсальные инвестиционные банки, выполняющие весь комплекс операций с ценными бумагами как на первичном, так и на вторичном рынке. В США несколько десятков таких банков сосредоточивают в своих руках львиную долю всех операций. Подобно товарной бирже на фондовой бирже ценные бумаги на торгах непосредственно не выставляются. Они продаются и покупаются партиями, находясь на специальных банковских счетах. К операциям на фондовой бирже допускаются не все ценные бумаги, а лишь так называемые фондовые ценности. К основным фондовым ценностям относятся: ценные бумаги с фиксированным доходом — государственные облигации, облигации частных компаний и банков, акции, а также сертификаты. Внесение акций компаний в список акций, котирующихся на данной бирже, называется листингом. Листинг не только допускает ценные бумаги эмитента к торгам на фондовой бирже, включая их в котировальный лист биржи, но и предполагает контроль финансово-экономического положения эмитента на предмет его соответствия требованиям фондовой биржи. Среди таких требований могут быть требования к юридическому статусу эмитента, размерам его уставного капитала, дохо-. дам, номиналу ценных бумаг. Так, на Нью- Йоркской фондовой бирже допускаются к котировке акции с рыночной или балансовой совокупной стоимостью не менее 18 млн. долл. Но это не все. К котировке допускаются только акции акционерных обществ, получающих прибыль не менее 2 млн. долл. в последние три года, располагающих 2000 акционеров — владельцев 100 и более акций, выпустивших в свободную продажу не менее 1 100 000 акций, среднемесячный оборот которых превышает 100 тыс. единиц. Таким образом, престиж фирмы, добрая воля инвесторов, лучший доступ к кредиту, хорошая «видимость» рынка, более точная оценка акций в целях налогообложения, слияний, поглощений — эти преимущества биржевой торговли позволяют акционерам включить свои акции в биржевой список. Биржа помогает инвестору найти то, что ему нужно, а сбережения направить в те фирмы, чьи акции котируются выше. Биржа влияет и на цены «уличного» рынка. Однако по своему обороту биржевая торговля в десятки раз меньше внебиржевой. Фондовая биржа является объектом государственного регулирования. Основополагающий принцип государственного регу— лирования — законодательное обеспечение полного, правдивого и понятного оглашения эмитентами всей информации, касающейся выпуска ценных бумаг в свободную продажу. Законы предусматривают для регистрирующих органов три функции: 1. Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами и консультирует инвесторов. Регистрацию проходит и сама фирма, и все ее члены, в ходе которой выясняется профессиональная пригодность представляемого. 2. Обеспечение гласности. Каждый, кто продает ценные бумаги, должен опубликовать проспект, содержащий правдивую информацию об эмитенте и выпускаемых им ценных бумагах. 3. Контроль за соблюдением правил биржевой торговли. Кроме государственного регулирования, на фондовых биржах осуществляется самоконтроль. Поскольку главный принцип работы биржи — ликвидность рынка, то биржа делает все, чтобы добиться этого. Виды операций на фондовой бирже. Основными на фондовой бирже являются кассовые, срочные, арбитражные и пакетные сделки. Кассовые операции — это сделки, по которым обязательства выполняются сразу после их заключения (оплата осуществляется немедленно либо в течение нескольких дней). В настоящее время все переводы осуществляются через компьютерную сеть вместо существовавшего прежде специального чека, удостоверяющего перевод ценных бумаг со счета на счет. Срочные операции — это сделки, выполнение которых предусматривается только через определенный, заранее установленный срок после их заключения. Срочными операциями являются фьючерсные сделки и опционы. Арбитражные сделки основаны на перепродаже ценных бумаг на различных биржах (когда есть разница в их курсах), а пакетные сделки — это операции по купле- продаже крупных партий ценных бумаг. Курс (цена) ценных бумаг зависит от величины приносимого ими дохода*' (дивиденда), он формируется в момент равновесия спроса и предложения. Цена сделки может быть лимитированной (твердой) и нелимитированной (устанавливается в зависимости от спроса и предложения). Если сделка совершилась, то из продажной цены фондовых бумаг вычитаются биржевые сборы, включающие вознаграждение (куртаж) посредников, биржевой налог и иногда комиссионные платежи (для инвестиционного банка, если он выступает посредником в сделке). Срочные операции с ценными бумагами дают возможность появлению спекулятивных сделок. Спекулятивные операции в своем развитии принимают разные формы. Сначала появилась простая спекуляция — скупка ценных бумаг с целью поднятия их курса с последующей перепродажей. Ей на смену пришла биржевая игра — сделки на срок (сделки на поставку ценных бумаг по заранее определенной цене через определенный срок). Биржевая игра бывает на повышение и на понижение курса ценных бумаг. Спекулянты и играющие на повышение («быки») фиксируют цену акций через определенный срок, по которой они должны купить акции, в расчете, что она будет ниже курса в момент ликвидации сделки. Спекулянты, играющие на понижение («медведи»), рассчитывают, что эта цена акций будет выше курса акций в момент ликвидации сделки. Так как цель биржевой игры — реализовать разницу курсов, то появляется особая биржевая игра — сделка на чистую разницу, когда выплачивается разница курсов акций. Спекулятивные операции имеют главным объектом простые акции с колеблющимся дивидендом. Колебания дивиденда усиливают колебание курса акций, создавая возможность для дальнейшей спекуляции. Спекулянт получает двойную выгоду — высокий дивиденд и спекулятивную прибыль. В современных условиях игра на бирже занимает центральное место в биржевой деятельности. Это объясняется возможностью быстрого обогащения на фондовых операциях и изменением общего характера биржевой спекуляции. Цель биржевой спекуляции сегодня — получение прибыли на курсовой разнице. Эта прибыль является главной частью дохода биржевика. Теоретически профессионалы-биржевики совершают два вида операций: инвестиционные, долгосрочные, приносящие доход в виде дивиденда, и спекулятивные, краткосрочные сделки. Но практически это деление условно, биржевик стремится при любой операции к курсовой разнице. Для получения курсовой разницы используются два метода: а) метод внутренней информации. Располагая конфиденциаль-* ной информацией, биржевик обогащается автоматически — курс движется сам по себе в заранее известном направлении; б) метод манипулирования биржевыми курсами — искусственно вызываемое временное отклонение рыночного курса акций от объективно обусловленного уровня. Игра на современной бирже требует тщательной подготовки, продуманного отбора участников, развернутого сценария. Большое значение имеет разница в информации о состоянии дел фирмы, которую имеет спекулянт и которая существует в официальных отчетах фирмы. Это позволяет создавать «имидж» фирмы, выгодный спекулянту. В такой ситуации ослабляется связь между курсом акций фирмы и реальным состоянием ее дел, это облегчает манипулирование курсами акций. Объектами такого манипулирования чаще всего являются акции средних по размерам фирм, «имидж» которых создать легче. Спекулятивные операции искажают реально складывающуюся картину на финансовом рынке. Но, несмотря на это, биржа остается достаточно точным индикатором положения дел в экономике. На основе фондовых операций определяется динамика предпринимательской активности с помощью использования биржевых индексов. Индекс курсовой цены каждой ценной бумаги определяется как произведение ее курса на число ценных бумаг этого типа, котировавшихся на бирже, деленное на номинал ценной бумаги. На любой бирже рассчитываются собственные индексы. Но наибольшую известность получил индекс Нью-Йоркской биржи — индекс Доу- Джонса. Впервые он был рассчитан в 1897 г. главным редактором «Уолл-стрит джорнэл» X: Доу. При расчете индекса в настоящее время исходят из курсов акций 30 промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальных компаний, котирующихся на бирже, среди которых: «Дженерал моторе», «Дженерал электрик», АТТ и др. Несмотря на неизбежные неточности, присущие любому среднеарифметическому показателю, индекс Доу-Джонса является ориентиром для бирж и фирм всего мира.

Источник: https://uchebnik-ekonomika.com/teoriya-economiki/fondovaya-birja-mehanizm-26346.html

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования: деятельность не только отдельные лица, но и целые фирмы, которые и

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования

деятельность не только отдельные лица, но и целые фирмы, которые и определяют

лицо современного инвестиционного бизнеса. Они представляют универсальные

инвестиционные банки, выполняющие весь комплекс операций с ценными бумагами как

на первичном, так и на вторичном рынке. В США несколько десятков таких банков

сосредоточивают в своих руках львиную долю всех операций.

Подобно товарной бирже на фондовой бирже ценные бумаги на торгах непосредственно

не выставляются. Они продаются и покупаются партиями, находясь на специальных

банковских счетах.

К операциям на фондовой бирже допускаются не все ценные бумаги, а лишь так

называемые фондовые ценности. К основным фондовым ценностям относятся: ценные

бумаги с фиксированным доходом — государственные облигации, облигации частных

компаний и банков, акции, а также сертификаты. Внесение акций компаний в список

акций, котирующихся на данной бирже, называется листингом. Листинг не только

допускает ценные бумаги эмитента к торгам на фондовой бирже, включая их в

котировальный лист биржи, но и предполагает контроль финансово-экономического

положения эмитента на предмет его соответствия требованиям фондовой биржи.

Среди таких требований могут быть требования к юридическому статусу эмитента,

размерам его уставного капитала, дохо-. дам, номиналу ценных бумаг. Так, на Нью-

Йоркской фондовой бирже допускаются к котировке акции с рыночной или балансовой

совокупной стоимостью не менее 18 млн. долл. Но это не все. К котировке

допускаются только акции акционерных обществ, получающих прибыль не менее 2 млн.

долл. в последние три года, располагающих 2000 акционеров — владельцев 100 и

более акций, выпустивших в свободную продажу не менее 1 100 000 акций,

среднемесячный оборот которых превышает 100 тыс. единиц.

Таким образом, престиж фирмы, добрая воля инвесторов, лучший доступ к кредиту,

хорошая «видимость» рынка, более точная оценка акций в целях налогообложения,

слияний, поглощений — эти преимущества биржевой торговли позволяют акционерам

включить свои акции в биржевой список.

Биржа помогает инвестору найти то, что ему нужно, а сбережения направить в те

фирмы, чьи акции котируются выше. Биржа влияет и на цены «уличного» рынка.

Однако по своему обороту биржевая торговля в десятки раз меньше внебиржевой.

Фондовая биржа является объектом государственного регулирования.

Основополагающий принцип государственного регу— лирования — законодательное

обеспечение полного, правдивого и понятного оглашения эмитентами всей

информации, касающейся выпуска ценных бумаг в свободную продажу. Законы

предусматривают для регистрирующих органов три функции:

234

Глава 11. Финансовый рынок

1. Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами и консультирует инвесторов.

Регистрацию проходит и сама фирма, и все ее члены, в ходе которой выясняется

профессиональная пригодность представляемого.

2. Обеспечение гласности. Каждый, кто продает ценные бумаги, должен опубликовать

проспект, содержащий правдивую информацию об эмитенте и выпускаемых им ценных

бумагах.

3. Контроль за соблюдением правил биржевой торговли.

Кроме государственного регулирования, на фондовых биржах осуществляется

самоконтроль. Поскольку главный принцип работы биржи — ликвидность рынка, то

биржа делает все, чтобы добиться этого.

Виды операций на фондовой бирже. Основными на фондовой бирже являются кассовые,

срочные, арбитражные и пакетные сделки.

Кассовые операции — это сделки, по которым обязательства выполняются сразу после

их заключения (оплата осуществляется немедленно либо в течение нескольких дней).

В настоящее время все переводы осуществляются через компьютерную сеть вместо

существовавшего прежде специального чека, удостоверяющего перевод ценных бумаг

со счета на счет.

Срочные операции — это сделки, выполнение которых предусматривается только через

определенный, заранее установленный срок после их заключения. Срочными

операциями являются фьючерсные сделки и опционы.

Арбитражные сделки основаны на перепродаже ценных бумаг на различных биржах

(когда есть разница в их курсах), а пакетные сделки — это операции по купле-

продаже крупных партий ценных бумаг.

Курс (цена) ценных бумаг зависит от величины приносимого ими дохода*'

(дивиденда), он формируется в момент равновесия спроса и предложения. Цена

сделки может быть лимитированной (твердой) и нелимитированной (устанавливается в

зависимости от спроса и предложения). Если сделка совершилась, то из продажной

цены фондовых бумаг вычитаются биржевые сборы, включающие вознаграждение

(куртаж) посредников, биржевой налог и иногда комиссионные платежи (для

инвестиционного банка, если он выступает посредником в сделке).

Срочные операции с ценными бумагами дают возможность появлению спекулятивных

сделок. Спекулятивные операции в своем развитии принимают разные формы. Сначала

появилась простая спекуляция — скупка ценных бумаг с целью поднятия их курса с

последующей перепродажей. Ей на смену пришла биржевая игра — сделки на срок

(сделки на поставку ценных бумаг по заранее определенной цене через определенный

срок). Биржевая игра бывает на повышение и на понижение курса ценных бумаг.

Спекулянты и играющие на повышение («быки») фиксируют цену акций через

определенный срок, по которой они должны купить

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования_________235

акции, в расчете, что она будет ниже курса в момент ликвидации сделки.

Спекулянты, играющие на понижение («медведи»), рассчитывают, что эта цена акций

будет выше курса акций в момент ликвидации сделки. Так как цель биржевой игры —

реализовать разницу курсов, то появляется особая биржевая игра — сделка на

чистую разницу, когда выплачивается разница курсов акций.

Спекулятивные операции имеют главным объектом простые акции с колеблющимся

дивидендом. Колебания дивиденда усиливают колебание курса акций, создавая

возможность для дальнейшей спекуляции. Спекулянт получает двойную выгоду —

высокий дивиденд и спекулятивную прибыль.

В современных условиях игра на бирже занимает центральное место в биржевой

деятельности. Это объясняется возможностью быстрого обогащения на фондовых

операциях и изменением общего характера биржевой спекуляции. Цель биржевой

спекуляции сегодня — получение прибыли на курсовой разнице. Эта прибыль является

главной частью дохода биржевика.

Теоретически профессионалы-биржевики совершают два вида операций:

инвестиционные, долгосрочные, приносящие доход в виде дивиденда, и

спекулятивные, краткосрочные сделки. Но практически это деление условно,

биржевик стремится при любой операции к курсовой разнице.

Для получения курсовой разницы используются два метода: а) метод внутренней

информации. Располагая конфиденциаль-* ной информацией, биржевик обогащается

автоматически — курс движется сам по себе в заранее известном направлении; б)

метод манипулирования биржевыми курсами — искусственно вызываемое временное

отклонение рыночного курса акций от объективно обусловленного уровня.

Игра на современной бирже требует тщательной подготовки, продуманного отбора

участников, развернутого сценария. Большое значение имеет разница в информации о

состоянии дел фирмы, которую имеет спекулянт и которая существует в официальных

отчетах фирмы. Это позволяет создавать «имидж» фирмы, выгодный спекулянту. В

такой ситуации ослабляется связь между курсом акций фирмы и реальным состоянием

ее дел, это облегчает манипулирование курсами акций. Объектами такого

манипулирования чаще всего являются акции средних по размерам фирм, «имидж»

которых создать легче.

Спекулятивные операции искажают реально складывающуюся картину на финансовом

рынке. Но, несмотря на это, биржа остается достаточно точным индикатором

положения дел в экономике. На основе фондовых операций определяется динамика

предпринимательской активности с помощью использования биржевых индексов. Индекс

курсовой цены каждой ценной бумаги определяется как произведение ее курса на

число ценных бумаг этого типа, котировавшихся на бирже, деленное на номинал

ценной бумаги. На любой бирже* рассчитываются собственные индек-

236

Глава 11, Финансовый рынок

сы. Но наибольшую известность получил индекс Нью-Йоркской биржи — индекс Доу-

Джонса. Впервые он был рассчитан в 1897 г. главным редактором «Уолл-стрит

джорнэл» X: Доу. При расчете индекса в настоящее время исходят из курсов акций

30 промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальных компаний, котирующихся на

бирже, среди которых: «Дженерал моторе», «Дженерал электрик», АТТ и др. Несмотря

на неизбежные неточности, присущие любому среднеарифметическому показателю,

индекс Доу-Джонса является ориентиром для бирж и фирм всего мира.

Источник: https://sci-book.com/ekonomicheskaya-teoriya/fondovaya-birja-mehanizm-85070.html

5. Фондовая биржа и механизм ее функционирования

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования

Биржапредставляет собой организационнооформленный рынок, где совершаютсясделки с определенными видами товаров.В качестве биржевых товаров могутвыступать:

  • продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);
  • ценные бумаги;
  • иностранная валюта.

Взависимости от вида продаваемых товаровмогут быть, соответственно, товарные,фондовые или валютные биржи. Если набирже продается не один вид ценностей,то такая биржа считается универсальной.

Особенностьюбиржевой торговли является то, чтосделки совершаются всегда в одном и томже месте, в строго отведенное для этоговремя — во время проведения биржевогосеанса (или биржевой сессии) и по четкоустановленным, обязательным для всехучастников правилам.

Биржа создаетчеткую организационную структуру,четкий механизм заключения и исполнениясделок с биржевыми ценностями ивысоконадежную систему контроля заходом исполнением сделок. Ведущая рольв мировом биржевом обороте принадлежитсегодня именно фондовым биржам.

Внастоящее время в мире действует около200 фондовых бирж. В США насчитывается13 таких бирж, крупнейшей из которых нетолько в США, но и в мире являетсяНью-Йоркская фондовая биржа. Ее оборотсоставляет около 50% всего оборотафондовых бирж зарубежного мира.

Значимостьэтой биржи может характеризовать итакой факт, что для торговых операцийна бирже допускается более 6000 различныхакций и облигаций.

В США выделяютсятакже такие биржи, как Среднезападная,Тихоокеанская, Бостонская фондовыебиржи, а также Чикагская биржа опционов.

ВВеликобритании насчитывается 22 фондовыебиржи, в том числе в Лондоне, Глазго,Бирмингеме, Ливерпуле. Лондонскаяфондовая биржа является одним из ведущихмировых финансовых центров. Болееполовины обращающихся на ней ценныхбумаг — иностранного происхождения.

Во Франции имеется 8 фондовых бирж(Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо,Нант, Тулуза). Крупнейшая из них —Парижская фондовая биржа. В Германииимеется 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне,Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт,Бремен, Ганновер).

Крупнейшая находитсяво Франкфурте-на-Майне. В Японии имеется9 фондовых бирж (Токио, Нагоя, Киото,Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока,Саппоро). Из них Токийская фондоваябиржа занимает по обороту третье местов мире после Нью-Йоркской и Лондонской.

В Канаде— 5 фондовых бирж (Монреаль,Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег).

Согласнодействующему российскому законодательствуфондовая биржа относится к участникамрынка ценных бумаг, организующим ихкуплю-продажу, т.е. «непосредственноспособствующих заключению гражданско-правовыхсделок с ценными бумагами».

Являясьорганизатором рынка ценных бумаг,фондовая биржа первоначально занимаетсяисключительно созданием необходимыхусловий для ведения эффективной торговли,но по мере развития рынка ее задачейстановится не столько организацияторговли, сколько ее обслуживание.Изначально фондовая биржа создаваласьдля того, чтобы поощрять и поддерживатьторговлю ценными бумагами, обеспечивающуюсоблюдение интересов ее участников.Поэтому биржа рассматривалась какнадлежащим образом организованноеместо для торговли.

Основныезадачи фондовой биржи в современныхусловиях.

  • Предоставление места для рынка, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.
  • Выявление равновесной биржевой цены, поскольку фондовая биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг.
  • Концентрация и мобилизация временно свободных денежных средств и передача права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует, с одной стороны, мобилизации новых средств, а с другой — расширению круга собственников.
  • Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Необходимо четко понимать, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход.
  • Фондовая биржа должна обеспечить арбитраж. При этом под арбитражемследует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне.
  • Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям. Как только участники торгов (члены биржи, брокеры — представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от биржи.

Гарантияисполнения сделок обеспечиваетсяконтролем над системой, обслуживающейбиржу (уменьшение риска системы в связис ее повреждением или цепным невыполнениемфинансовых условий).

Биржадолжна обеспечивать постоянный контрольнад содержанием своих внутренних системкоммуникаций, чтобы гарантировать ихнадежность и осуществлять надзор зафинансовой дисциплиной своихчленов-участников торгов, чтобыбанкротство одного члена (участника)не повлекло за собой банкротства другого.Гарантия исполнения сделок, заключенныхна бирже, тесно связана с такой проблемой,как защита денег клиента.

  • Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Источник: https://studfile.net/preview/5050828/page:15/

Фондовые биржи и механизм их функционирования

§ 3. Фондовая биржа, механизм ее функционирования

Виды ЦБ

К ценным бумагам относятся государственные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов РФ, органов местного самоуправления, корпоративные облигации, акции, векселя, чеки, жилищные сертификаты, инвестиционные паи, приватизационные ценные бумаги, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя.

Ликвидность ценной бумаги — это возможность ее быстрой продажи без существенных потерь стоимости.

Эмиссионные ценные бумаги — акции и облигации.

Рынок первичный и вторичный.

Вид ресурса ЦБ
Земля Ипотека
Недвижимость Акции,ипотека,жилищный сертификат
Продукция Коносамент(обращающееся складское свид-во), обращ-ся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион
деньги Облигации, векселя, депозитный сертификат,чек, банковский кредит

Акция — эмиссионная ЦБ, закрепляющая права ее держателя(акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Облигация — долговое обязательство эмитента перед инвестором. Это ЦБ с фиксированным доходом, т.к. % не зависит от результатов работы эмитента и оговариваются заранее.

Производные ЦБ —удостоверяют право владельца на покупку или продажу первичных ЦБ. Это ваучер(дал право на приобретение акций приватизируемых предприятий), опцион(передает право на покупку или продажу другой ЦБ по определенной цене до и(или) на определенную будущую дату).

Депозитные (для ЮЛ)и сберегательные (для физ.лиц)сертификаты— свидетельства банков о внесении средств, дающие право на получение вклада и оговоренных процентов. Это разновидность срочных вкладов, которые могут быть перепроданы. Продаются на фондовых биржах.

Вексель — долговое обяз-во, составленное по определенной з-ном форме и дающее его владельцу безусловное право требовать оговоренную сумму по истечению указанного срока.

Простой В.- составляется должником (векселедателем) и содержит его обязательство выплатить обозначенную сумму кредитору (векселедержателю)

Переводной. В. (тратта) — составляется кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы предъявителю векселя (ремитенту).

ФБ — основной элемент и инструмент рынка ценных бумаг, представленный самостоятельными частными акционерными или государственными учреждениями, регулирующими и контролирующими их куплю-продажу.

ФБ функционируют на аукционной основе, что позволяет им оперативно регулировать спрос и предложение на ценные бумаги и формировать их рыночный курс.

В отличии от продажи ЦБ их эмитентами на первичном рынке, ФБ образуют и обслуживают вторичный рынок ЦБ, на котором обращаются ранее выпущенные ЦБ. Таким образом, ФБ занимаются по сути перепродажей ЦБ.

ФБ призваны быть средством мобилизации свободных денежных средств посредством продажи владельцам этих средств ЦБ, установления цены и биржевого курса ЦБ, способствования движению, переливу денежного капитала между государством, предприятиями, домашними хозяйствами.

Фондовая биржа — это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т.е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги — акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров — курсы этих бумаг.

В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны — продавец, покупатель, посредник. На начальных этапах модель предельно проста — один посредник сводит продавца с покупателем.

При росте масштабов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец — к другому и вероятность совпадения мала.

При еще большей интенсивности фондовых операций складывается третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще один. Назовем его центровым, а его контрагентов фланговыми посредниками.

В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается разделение труда: центровой посредник работает за свой счет, а фланговые — на комиссионных началах.

Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х годов, существовала на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью-Йоркская фондовая биржа. Центровой посредник в Лондоне именовался джоббером, в Нью-Йорке — специалистом.

Фланговые посредники и там и там именуются брокерами.

На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях нет, — все три модели сосуществуют, своя «фондовая ниша» находится для каждой.

Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два поручения, причем курс и размер предложения продать совпадает с параметрами заказа на покупку.

Брокеру остается только оформить сделку, с чем он благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других посредников.

Пары «самовыполняющихся» заказов могут образовываться в биржевой толпе, когда один брокер объявляет об имеющемся у него предложении, а другой тут же откликается — у него парный заказ (посредничество по второй модели). Но многие поручения формулируются как условные.

Например, «продать, если курс поднимается до…» Такие заказы сразу выполнить нельзя. Тут и приходит на помощь центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланговыми посредниками.

Отметим, что центрового посредника может заменить компьютер, и частично это уже делается.

Попытаемся обрисовать главные принципы, на которых построен существующий ныне механизм оформления биржевых сделок. Прежде всего необходимо выделить обязательность наличия клиринговой палаты и центрального депозитария, в котором хранятся многие из сертификатов акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Клиринговая палата решает две главные задачи: сверка информации, подаваемой членами биржи о заключенных ими за день сделках; смыкание начального и конечного звеньев в цепях, по которым одни и те же акции переходили из рук в руки в течение биржевого дня.

Порядок сверки следующий: по итогам дня каждый из биржевиков подает в клиринговую палату полный перечень всех заключенных им сделок. Во всех случаях контрагентами являются другие члены биржи, поскольку инвесторы не имеют доступа в торговый зал и обязаны совершать операции только через биржевиков.

Клиринговая палата на следующий день возвращает каждому члену биржи его же список, но уже разделенный на две части. В первой — сделки, сведения о которых в точности совпадают с теми, которые были поданы указанными в списке контрагентами. Во второй — сделки, которые контрагенты, указанные биржевиком, в своих списках не привели.

Кроме того, добавляется третья часть, составленная клиринговой палатой: сделки, по которым другие члены биржи числят данного биржевика своим контрагентом, а он эти сделки в своем списке не привел.

Сверка заканчивается тем, что биржевики направляют в клиринговую палату уточненные списки сделок, а палата проверяет, все ли проблемы сняты. Затем идет отсев промежуточных звеньев: если один и тот же пакет акций за день побывал в руках десяти биржевиков, то полный расчет необходим только между первым и десятым.

Итоговые данные клиринговая палата сообщает в депозитарий. Дальше возможны два варианта. Первый: клиент хочет, чтобы купленные им акции были зарегистрированы «на уличное имя», то есть за брокерской фирмой, выполнивший его заказ. Это самый простой вариант — нет нужды выписывать сертификат, просто в учете, который ведется в депозитарии, делается соответствующая запись.

Второй вариант: клиент хочет получить сертификат акций на руки. При этом из депозитария направляется информация агенту по трансферту о том, что необходимо выписать сертификат и доставить его владельцу.

Поскольку акции в США именные, старый сертификат погашается в любом варианте — либо уничтожается, если он был на руках у прежнего владельца, либо вносятся изменения в учетные записи, если акции значились в депозитарии зарегистрированными на “уличное имя» и как таковой сертификат не выписывался.

Ясно, что порядок регистрации бумаг «на уличное имя» упрощает оформление сделок и уменьшает объем работы как для депозитария, так и для агентов по трансферту, ведь биржевики перебрасываются большим числом акций. К тому же часть сделок совершается между инвесторами, пользующимися услугами одной и той же посреднической фирмы.

При обслуживании фондовых операций многие услуги вспомогательного характера, нацеленные на обеспечение бесперебойного оформления сделок с ценными бумагами, четкости в доведении дивидендных и процентных платежей до адресатов и т.д., выполняют коммерческие банки

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Источник: https://studopedia.ru/3_161583_fondovie-birzhi-i-mehanizm-ih-funktsionirovaniya.html

Refpoeconom
Добавить комментарий